汽车行业2012年策略：竞争日趋激烈 着眼结构机会

　　2011-2015年，中国汽车市场销量增速开始进入稳健增长期，年复合增长10%-12%，略高于GDP增速。汽车厂家之间的竞争明显加剧，优秀的企业竞争优势开始凸现出来，存在潜在问题的企业将苦苦挣扎。资本市场上，汽车股的投资机会呈现明显的结构性。

　　2011年是中国汽车市场的调整年，2012年有望开始新一轮的恢复性增长，其中乘用车销量增长12%左右，商用车销量增速在5%左右。目前各种利好汽车行业的因素正在积聚，2012年汽车股的投资机会应该会好于2011年。

　　关于合资品牌和自主品牌的竞争问题，我们与市场普遍观点有所不同：合资品牌企业并不是一直处于绝对优势地位，自主品牌企业也绝不是一直出绝对劣势地位。

　　新能源汽车、校车采购、政府采购成为2012年汽车行业的三个投资主题。2012年底私人购买新能源汽车补贴结束，所以2012年是新能源汽车发展的关键之年；随着《校车安全条例》的推出，各校车相关上市公司有望迎来机会；2012年政府公车采购大改革，为自主品牌企业发展带来机遇。

　　我们对汽车股的后市表现谨慎乐观，维持汽车行业“优于大势”的投资评级，维持乘用车子行业、汽车零部件子行业“优于大势”的投资评级，维持商用车子行业“同步大势”的投资评级。

　　乘用车企业建议重点关注上海汽车、悦达投资、长城汽车、江淮汽车等。零部件企业建议重点关注华域汽车、天润曲轴等。客车企业具有出口优势、受惠新能源客车、校车规范等积极影响，建议重点关注宇通客车、安凯客车、福田汽车等。