医药生物：差比价规则出台 规范药品定价

　　《药品差比价规则》出台，意在规范药品定价

　　规则出台及其时间符合预期。我们认为发改委出台该项政策，主要意图是规范药品的定价行为，避免通过简单改变剂型及包材实现差异定价。

　　纳入管理范围的剂型明显增加，各品种影响不一

　　与05年的试行版相比，纳入规范管理范围的剂型种类明显增加，其中西药新纳入差比价管理范围的剂型更多一些。但影响较为复杂，各品种需具体分析。直观地看，可能直接受益的剂型是西药中的口服溶液；可能受到一定负面影响的是西药中的分散片、干混悬剂、普通粉针、冻干粉针、大容量注射液，以及中药的软胶囊，但具体是否受到影响要看各品种实际的定价情况；此外，新纳入差比价规则管理的剂型是否受到影响，也要看各品种此前的定价情况。

　　主要上市公司影响有限

　　中成药子行业相关上市公司影响很小：很多剂型（包括注射剂、散剂、滴丸、膏剂等）都尚未纳入到差比价管理范围，主要的上市公司的大品种基本都未受到影响。化学药及生物制品子行业相关上市公司部分受影响，但涉及的大品种很少；大输液最高零售价虽然整体受压，但实际招标情况已大幅压缩价格，因此最终对实际招标价及零售价影响十分有限。

　　风险提示

　　1、各地招标价格下降超预期。2、发改委及其他部委出台更为严格的行业政策。

　　投资建议：选择能穿越政策迷雾的公司

　　我们看好中国医药市场的长期需求增长，但明年行业政策仍存在不确定因素，建议选择能穿越政策迷雾的公司，我们建议重点关注---可能在类消费市场成功的公司：东阿阿胶、云南白药、江中药业、仁和药业、汤臣倍健；可能产生中国重磅炸弹的公司：恒瑞医药、华东医药、人福医药、双鹭药业、天士力及康缘药业；以及可能成为细分行业整合者的公司：康美药业。