渔业：拿着水产股 等候春暖花开

　　事件：12月13日、14日獐子岛股价连续下挫4.3%、4.1%，好当家、壹桥苗业、东方海洋等其他水产品公司股价也出现补跌。12月份以来，好当家股价已累计下跌近20%，獐子岛、东方海洋、壹桥苗业累计下跌14-15%左右。

　　部分机构将本次水产品公司股价下跌归因于海参、虾夷扇贝等水产品价格下跌，事实上，近期威海等地区水产品价格表现总体稳定。由于是淡季，没有成交量的价格，对于企业盈利的意义也大打折扣，我们建议机构投资者要淡化对海产品价格的影响；在此，我们继续建议机构投资者强烈关注齐鲁证券农林牧渔行业小组2012年的农林牧渔行业报告――从资源品向消费品的渐进式跨越，其核心观点为――2012年驱动水产品公司盈利增长的要素将继续倚重销售放量，而不是海珍品价格上涨。

　　截至目前，水产品行业依然是2012年的首选子行业，只不过，我们需要熬过春节前后这段最困难的时光。早在之前的三地路演过程中，齐鲁农业小组向大家传递出来的信号就是――水产品2012年面临的唯一的风险可能就是宏观经济下滑带来的需求风险。基于破巢之下无完卵的谨慎性原则，我们在2012年度报告中对宏观经济硬着陆这种极端悲观背景下的水产品最大跌幅进行了粗略的量化测算，而截至12月14日，水产品四驾马车基本已经逼近2011年10月份的低点，也就是我们测算的调整极限位。基于此，我们认为水产品短期补跌已经接近尾声，反弹冲锋号随时可能拉响。

　　历史经验和行为金融学理论都告诉我们，最强势的板块出现补跌往往是市场短期调整进入尾声的信号之一。水产品行业、种子行业今年显著强于绝多数周期性公司，而獐子岛等公司又是走势最稳健的品种之一，同时，五粮液等一批年内表现最抢眼的白酒板块近期也面临集体调整，以上这些强势板块的集体跳水往往暗示着市场进入恐慌性杀跌阶段，穿过黑暗的隧道，曙光就在眼前。