钢铁行业：重申将钢铁板块的配置提升至标配

　　事件

　　近期大盘出现几度暴涨，周期股明显受到追捧。2012年以来，SW钢铁指数累计上涨6.82%，跑赢沪深300指数1.92个百分点。在这样的背景下，市场对钢铁股的关注有所加大。面向未来，钢铁股应该如何配置和选股？

　　评论

　　重申将钢铁股的配置提升至标配。在2011年12月25日的周报中，我们在标题中明确指出，“2012年1月不妨提升普碳钢股至标配”，主要原因是“受存货跌价减值影响，2010年10月、11月钢铁行业出现了较为严重的亏损；但面向未来1-3个月，我们判断钢铁行业的盈利会逐步回升至微利。基于此，我们建议将钢铁股由低配转为标配（仍不建议超配，主要原因是宏观经济仍然萎靡），部分白马股或将迎来小幅的超额收益”。当前我们仍然维持这一观点。

　　总结

　　钢铁股在历次反弹/牛市中的表现。2003年以来像样的反弹行情（定义为持续时间为2个月左右及以上，反弹幅度超过20%）或者牛市行情共有5次，其中在反弹行情（或牛市的前半年）中，钢铁板块显著跑赢（定义为5个百分点以上）沪深300指数的为0次，跑输沪深300指数10个百分点以上的有2次；在反弹/牛市行情启动的1-3个月内，跑赢沪深300指数的次数均仅有1次，概率为20%。因此历史数据显示，钢铁股的最佳投资时点在牛市的中期，牛市初期以及反弹过程中以标配钢铁股为佳，主要原因或是因为钢铁股处于产业链的中游，其对终端真实需求和价格上涨均不如其他行业敏感。

　　当前的时点应该如何看待矿石股？由于矿价上涨将直接导致矿石EPS的增加，这会导致EPS和PE双提升，按照这个逻辑，当前是否应该超配铁矿石股票呢？对此我们的观点是，也应该从供给的角度判断未来的矿价走势，我们认为近1、2年以来铁矿石行业的产能将不断释放，产能利用率将不断走低，在这个大背景下，铁矿石价格的弹性将难以重现2009年的状况，这也会抑制铁矿石的股价表现，我们对铁矿石也持标配的建议。

　　股票推荐以一个相对长的视角来看，当前的股指仍将是个低点，左侧投资者应该不断加仓，我们重点推荐的投资组合仍是：

　　高成长+大白马，具体为常宝股份、久立特材、宝钢股份、新兴铸管、太钢不锈。