生物医药：产业逐步出现增持 继续保持谨慎

　　2月份市场策略——产业逐步出现增持，继续保持谨慎：1月的医药板块继续走弱于大盘。这与我们的预期一致。谨慎与稳健将是我们最近长期秉持的医药板块投资逻辑。从估值角度来看，板块维持在18X左右，相对的高位溢价是板块面临的最大压力。由于我们预计2012年整个医药工业板块的利润增速在18%-20%左右，因此整个板块的估值水平我们认为处于合理区间，进一步下探的幅度不会太大。另一个有力证据是产业资本在上个月出现多起增持，产业资本的进入从侧面说明了产业资本对目前估值水平的认可。

　　投资组合推荐蓝筹龙头，看好生物制品：1月份医药板块总体表现不佳，由于智飞生物的超预期业绩下滑让市场对其失去信心，下跌幅度较大，我们推荐的投资组合跌幅为-7.88%，跑输行业指数1.90个百分点。在2月份选股思路中，我们依然维持对于龙头蓝筹的推荐。同时我们仍然看好生物制品板块，一个理由是生物制品板块2011年由于受到政策的管制出现了不正常，今年如果恢复正常的批签发，同比应该会出现恢复性增长。另外血液制品供小于求的局面很难改变。1月20号已有文件出台鼓励单采血浆站的设立，文件鼓励单采血浆站资源向优势企业倾斜，十分有利于血制品龙头企业的发展，如华兰生物，上海莱士。

　　业绩预告不容乐观：业绩向上修正和超出市场盈利预期的企业廖廖无几，业绩向下修正的企业较多。根据公告情况来看，业绩基本符合预期的有新华医疗、上海凯宝、东富龙、爱尔眼科等，低于预期的有东北制药、鱼跃医疗、千山药机、理邦仪器、仟源制药、中恒集团、智飞生物等。

　　抗生素原料药停产保价，维生素价格低位徘徊：2012年1月，抗生素原料药企业在价格不断下跌的态势下纷纷选择停产保价。这会导致供给的减少，价格可能会有一定的回升。维生素A、E、C、D3目前处于低位徘徊，与抗生素原料药的逻辑类似，供求关系直接影响了价格的高低走势。维生素的价格如果出现反弹，我们预计会出现在今年下半年。

　　十二五规划短暂提振信心：1月份，工信部发布医药工业十二五规划，在全部行业平均8%增长的基数下，医药行业工业总产值20%的增长预期给医药板块提振了信心。至此，各部委的“十二五”规划已涵盖药品终端、药品生产行业、药品流通行业、医疗器械行业、药品研发等。