商业贸易行业：从商务部指导意见看零售转型

　　投资要点：

　　2月6日商务部发布《关于“十二五”时期促进零售业发展的指导意见》（下简称“意见”），提出了“十二五”期间零售业发展的指导思想和发展目标、主要任务及相应保障措施。“意见”明确提了社会消费品零售总额年均15%、零售业增加值年均15%的增长指标，与此前“十二五”期间社销总额翻番的目标一致。

　　而除了此前政策中多有提及的提高物流效率、降低流通成本、培育市场主体、提倡绿色低碳、维护市场秩序等内容外，以下内容值得关注：

　　目标部分，提出实现大型零售企业整体优势进一步增强，跨区域发展成效显著。

　　目前我国零售行业区域龙头割据现象突出、跨区域成功案例较少，究其原因，除企业自身物流体系缺陷之外，上游资源（供应商）区域割据亦是重要原因。区域限制是目前众多区域龙头面临的重要发展瓶颈，而鼓励零售企业做大做强、实现市场集中度不断提升是政策导向，亦是行业发展的必然趋势。

　　我们认为供应链改革非一朝一夕，受此影响，行业可能会出现三大趋势：

　　1、具备实力的企业有可能谋求更多的上游控制权，以为扩张奠定基础；2、区域龙头借助区域优势，进行跨产业链的多业态纵深发展；3、具备强大资金实力的企业通过并购区域中小企业而实现规模发展。

　　目标部分，提出要使零售业结构布局更趋完善，城乡、区域间协调发展；任务部分，提出优化零售网点布局，适度发展大型商业网点、加强社区配套商业设施建设。

　　随着消费升级、新兴购物渠道的影响，传统零售在业态方面也开始呈现多元化、体验化的转变，如购物中心业态兴起，餐饮娱乐占比不断提升；与此同时，随着竞争加剧，一线城市在物业资源等方面皆存在瓶颈。我们认为，业态升级是行业发展的必然趋势，激烈竞争环境下，具备特色的业态模式，如社区商业，更容易在竞争间隙中获取发展空间；而相对于一线城市，二、三、四线城市的商业发展将有望获得更好的政策支持和更大的市场潜力。