煤炭行业：估值底已现 价格底可期

　　本周对流动性极为敏感的煤炭板块估值重心已快速上移，未来对流动性继续宽松的预期仍将是支撑板块上扬的主要推手。

　　近期行业基本面仍然维持供过于求局面，煤炭价格下跌趋势仍将延续，但两项可能短期内对供需关系逆转形成有效推动力的因素正在形成：1、大秦线检修提前；2、煤炭主产区限产。

　　往年4月份例行检修的大秦铁路，今年检修时间将提前到3月份（援引秦皇岛煤炭网消息）。根据往年惯例，大秦线检修之时，每天约减少调煤30万吨，造成短期内港口资源紧张，因此各历史年份的4月初，港口动力煤价格多呈上涨态势。大秦线今年如果提前检修，港口煤炭供给减少，可能缩短冬季用煤高峰之后的供需淡季，或使整个煤炭市场提前进入景气上升轨道。煤价继续下跌的空间已越来越小，煤炭行业价格底可期。

　　此外，1月份全国原煤产量2.5亿吨，同比减少将近一成。

　　主产区内蒙古1月原煤产量5680万吨，同比减少18.4%。其余各地也纷纷表态今年将加快煤炭企业资源整合，控制原煤产量。例如山西煤炭年产量将控制在9亿吨，内蒙古控制在10亿吨，各地限产保价之意渐显。

　　我们维持煤炭板块一季度为底部的判断，建议投资兼具价格弹性和估值优势的低估值焦煤股.建议配置平煤股份、盘江股份、冀中能源、西山煤电、兖州煤业；长期关注产量持续扩张或整合大股东资产预期较强的平庄能源、大有能源、永泰能源、神火股份和山煤国际。攻守兼备组合为平煤股份+平庄能源+大有能源+兖州煤业。