建筑工程：水利建设的政策支持力度不断加码

　　7部委联合发布《关于进一步做好水利改革发展金融服务的意见》，水利建设的政策支持力度不断加码

　　《意见》指出：要大力创新符合水利项目属性、模式和融资特点的金融产品和服务方式，进一步加大对水利建设的金融支持；要积极引入多元化投融资主体，创新项目融资方式，引导金融资源支持水利建设；要积极拓展多元化投融资渠道支持水利改革发展；支持符合法定条件的水利企业首次公开发行股票并上市，支持已上市水利企业通过公开增发、定向增发、发行上市公司债等方式再融资……

　　前期铺垫之后料想水利建设加快已成定局

　　《意见》的发布表明：关于水利建设的政策支持不断加码，政策支持已经由之前的“务虚”慢慢迈向“务实”——水利建设的资金筹措和金融支持已经进入实质性落实阶段。我们预计水利投资建设资金问题——市场此前最大的担忧——随着部委之间、中央和地方之间更深合作机制的建设和理顺，将最终得以落实解决，可以料想，在经过一年多的铺垫之后，后续水利建设投资加快已成定局。

　　行业主题投资契合低估值蓝筹：首推中国水电

　　市场一直预期随着政策的落实，水利建设将最终反映在相关受益公司的新签订单上，我们认为这没有问题，我们的顾虑是：相关公司已是充分多元化业务（工程合同类型多元化、建筑地产多元化、工程业务地域多元化——国内、海外），水利建设的这一增量业绩贡献是否显著。

　　着眼于目前阶段，从估值和公司相对透明性角度，我们首推中国水电，水利主题的次推标的是葛洲坝和安徽水利。

　　风险提示

　　政策落实低于预期，且水利建设投资的结构性使得投资难以实质转化为相关上市公司经营业绩。