机械行业：符合国防建设方向的公司受益明显

　　事件：

　　2012年3月4日上午11时，十一届全国人大五次会议在人民大会堂举行新闻发布会，大会发言人李肇星透露，2012年中国国防费预算为6702.74亿元人民币，比上年预算执行数增加676.04亿元人民币，增长11.2%，增速基本符合我们之前的预期。

　　点评：

　　宏观经济增速虽然放缓，军费未来五年间仍将保持两位数以上的增长。从2002年至2012年，我国军费预算数由1708亿增长至6702亿，复合增长率14.65%，十年增长了近5000亿。主要是受两方面因素所决定，一方面，上世纪九十年代至本世纪初，出于对国际战略形势的判断，重经济建设而忽略了国防建设，所以目前军费的增长只是一种对过去的补偿性增长；另一方面则是我国军事现代化带来的新增需求。我国军队机械化目标进程刚刚过半，信息化大幕刚刚开启，航母尚未形成战斗力，二代战机德更新换代等因素会促进国防投资的持续增加，我们预计未来五年我国军费增速仍将保持两位数以上的增长。

　　军费占GDP比重保持平稳，占财政支出比重延续下降趋势。过去十年，我国军费占GDP的比重基本保持在1.27%-1.41%之间，远低于俄罗斯的5.45%，美国的4.68%，以及英国的2.64%，甚至世界平均水平1.41%。过去10年，军费占财政支出的比重，由2002年的7.74%上升至2004年的峰值10.19%，之后经历了一个持续下降的过程，降至目前的2011年的5.52%。

　　预计军费支出向海军和空军倾斜，向高技术军兵种倾斜，向符合军队建设信息化大方向的领域倾斜。就陆、海、空三个军兵种来看，海军实力最差，空军次之，陆军实力最强，按照短板原则，我国国防军费支出将向海军和空军倾斜；目前我国高技术军兵种的实力还比较薄弱，距离打赢高技术条件下的局部战争的目标尚有一定差距，高技术军兵种必将受到国家的重视。信息化是国防建设的大方向，也是打赢高技术条件下局部战争的基础，国防信息化领域必将得到更多的投资。

　　军品业务占比较高，产品符合国防建设大方向的军工企业将明显受益。建议关注受益于空军二代装备更新换代的航空动力（600893），海军装备的重要承造商中国船舶（600150），国防信息化建设受益较大的航天电器(002025)、光电股份(600184)、国腾电子（300101）的投资机会。