建材行业：PCCP：从政策向订单转化的行业性机会

　　我国水利建设落后，为PCCP提供持久稳定的增长机遇

　　我国人均水资源贫乏、并且时空分布不均，这就决定了跨区域调配水的重要性和持续性，再加上日益加快的工业化、城市化和新农村建设，为长距离管道引水、管道输水、管道配水市场提供了持久稳定的增长机遇，而PCCP正是目前最常用的大口径输配水管材。

　　政策大力支持，水利建设将是未来重点投资方向

　　2011年中央1号文件提出10年投资4万亿，力争通过5到10年努力，从根本上扭转水利建设长期明显滞后局面。地方政府也积极响应，制定各地未来水利建设规划。水利行业迎来了历史性的发展机遇。

　　市场空间广阔，PCCP行业将加速发展

　　结合性能和经济性，PCCP是大口径输水管材的首选，目前已在国内广泛应用。我们推算未来10年PCCP年均需求约为90亿元，而2010年国内PCCP行业收入仅约52亿，市场空间广阔。

　　资金保障催化订单兑现，大中型项目提速利好PCCP龙头企业

　　水利建设是政府主导投资行业，资金支持是保障。去年中央提出提取10%土地出让收益用于农田水利建设，今年年初7部委发文鼓励通过多渠道进行水利建设融资。根据我们测算，只要落实到位，目前资金来源能够支持项目实施。同时，根据对以往建设结构和未来项目的跟踪，我们判断大中型水利建设项目将提速，利好PCCP龙头企业。

　　投资策略：行业性机会来临，推荐青龙管业

　　随着资金落实到位，水利建设投资将加快，政策将兑现为订单，带来PCCP的行业性发展机会，大中型项目的提速将进一步利好龙头企业。国统和青龙作为老牌企业，接单能力更强，其中青龙的管控更好，发展更稳健。从布局来看，青龙的产能集中在西北和华北，山西基地建成后将加大其对华北的控制力，持续性获取当地输调水工程大单的概率较大，同时产能集中也将提高公司产能利用率。从业务布局上看，PCCP占比最大的国统弹性最大，同时其也将充分受益钢材和水泥成本下滑带来的盈利回升。

　　基于此，我们推荐：青龙管业，配置国统股份、巨龙管业。预计青龙管业2011-13的EPS分别为0.53、0.67和1.01元，对应PE分别为30、23和16倍。