医药行业长期增长无忧 结构分化继续

　　国务院3月21日印发《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案的通知》，指出“十二五”期间的医改突破方向。由于该方案明确了政府的投入增速，我们看好中国医药市场的长期需求增长。

　　投入力度具有持续性

　　实施方案提出要切实落实“政府卫生投入增长幅度高于经常性财政支出增长幅度，政府卫生投入占经常性财政支出的比重逐步提高”的要求，“十二五”期间政府医药卫生体制改革投入力度和强度要高于2009年~2011年医药卫生体制改革投入。同时，规划提出2015年城镇居民医保及新农合的政府人均补助标准提升至360元以上，年均复合增速为10%~15%。我们认为未来医保筹资水平及报销比例的提升对行业增速将起到正面作用，这也为行业长期增长提供了坚实基础。

　　看好基药目录的独家品种

　　我们认为未来基本药物招标采购模式整体上应该有所修正，只有进入基药目录的独家品种才是明确利好，其他品种是否受益需要观察企业的经营管理能力，很难一概而论。总体来看，在未来2至3年的周期中，我们认为二级以上医院的市场格局变化相对有限，而县级及以下医院都会面临基药制度或公立医院改革的重任，因此变数会比较大。如果看得更长远一些，公立医院改革逐步触及大医院领域以后，医药企业的营销模式可能会逐步有所转变。我们认为医疗服务行业受益是比较明确的，同时处方药企业的品种资源优势会更加凸显。

　　精选个股 收获分化中的成长

　　我们看好中国医药市场的长期需求增长，投资者可重点关注以下几类标的：（1）可能在类消费市场成功的公司东阿阿胶、云南白药、江中药业、仁和药业、汤臣倍健等；（2）可能产生重磅炸弹的公司恒瑞医药、华东医药、人福医药、天士力、康缘药业等；（3）在国际化趋势中可能成功的海正药业以及可能成为细分行业整合者的康美药业。

　　（作者系广发证券分析师）