航空机场：2012二季度中国民航国际航线营收展望

　　不同走向的国际航线有不同的特征。中国航空公司国际航线主要分北美、欧洲、日韩和亚太几大类，从我们近一年的监测数据来看，不同走向的国际航线呈现出不同特点，美线收益水平受美国游客需求影响较大，欧线及亚太线跟中国旅游客出行节奏相关程度较高，日韩航线的航空需求相对较稳定。

　　二季度中英市场预计能为国航带来可观收入。二季度预计国航将在欧洲航线上大量投放运力，尤其是英国市场，由于中国至英国航线上另外两家竞争对手英航及维珍将会在奥运会期间首先投放运力于跨大西洋的英美市场，因此，国航获得了攫取中国至英国航线奥运短期超额收益的良好机会，二季度中英航空市场将有可能为国航带来可观收入。

　　中国至北美、日韩和亚太地区的各个航空市场在二季度的运力供给变动幅度均不大。我们认为这些市场上中国各航空收益水平变动相对有限。欧洲由于经济仍萎靡不振，在我们的估算中，相对其他地区航线而言，略微调低了欧洲线的收益上升的概率。

　　二季度中国航空公司外线客运收入环比一季度将有不同程度提升。

　　从目前全球航空公司运力投放计划来看，由于奥运会召开在即，跨大西洋欧美市场将会吸引大量运力，我们预计，二季度中国国际航空市场供需结构会略好于一季度，二季度中国四大航空公司国际航线收入均将有上升，但幅度有差异。除南航外线收入增幅几乎可以忽略不计外，国航、东航、海航国际航线收入都将有不同程度提升。

　　通过历史数据及情境模拟，我们预计各中国航空公司外线二季度总客运收入相对一季度的变动幅度分别为：国航13%，南航0.1%，东航7.2%，海航17.9%。