证券业行业：上市券商12年1季度业绩前瞻

　　行业策略：券商业绩环比持续改善，而政策驱动我们一直强调其是券商股2季度投资的关键，长期看将推动行业盈利模式变革，提升估值中枢；而短期看它对股价的推动更多是预期差的概念，即监管层对行业改革和创新的力度可能会超市场预期。

　　进入4月各项行业改革、创新政策和传闻频出（新股改革，QFII、RQFII扩容，全国场外市场建设思路的明确，高收益债，保证金产品试点券商确定等等），从制度推进的速度和力度看，确实也有超市场预期，未来的创新仍是多线条的，前期监管层调研中多项行业改革建议有望陆续兑现，4月则是最为关键的时间窗口，维持2季度观点，建议关注业绩的环比改善和创新进程，维持行业“增持”评级。

　　推荐组合：1）创新总量优势：中信和海通；2）创新弹性优势：光大和广发；3）交易量反弹逻辑下仍首推长江。