一季度五行业毛利率拐点初显

　　年报季报的披露已落下帷幕，据Wind统计显示，2011年沪深两市上市公司净利润平均同比增长13.20%，今年一季度的增幅更是骤降至0.64%，然而通过单季度财务数据对比发现，在申万二级行业分类中，房地产、采掘、饮料制造、仪器仪表、交通运输五个行业毛利率无论是同比还是环比，均出现了不同程度的改善，业内人士认为这五行业复苏或已为时不远。

　　房地产：以价换量促业绩

　　据Wind统计显示，在申万二级行业中，房地产开发业2011年度单季毛利率分别为40.08%、39.63%、37.54%、38.66%，而今年一季度上升到40.48%，无论同比还是环比均有改善。

　　海通证券认为，房价回落已成事实，由于二季度开发商去库存依旧保持高位，因此降价去库存将依旧是市场主题。短期内，市场价格不会因为销售好转而出现反弹。相反市场有望因为政策趋好和价格降低带来销售反弹。基数角度考虑，预期行业二季度将进入成交环比、同比同时上涨；房价同比、环比同时下降的“双升、双降”时代。海通证券认为，当前时点地产股估值可以继续看高一线。

　　饮料制造：受益消费结构升级

　　据Wind统计显示，饮料制造业2011年净利润同比增长44.34%，在申万二级行业中排在第12位，毛利率为58.39%，今年一季度净利润增同比增长46.54%，排名上升至第4位，毛利率则进一步提升至61.83%，较去年同期和年均水平提升了2.37、3.44个百分点，可谓稳中有升。

　　记者进一步统计，饮料制造业在2011年单季度毛利率分别为59.16%、58.78%、55.43%、60.44%，行业毛利率终于在去年四季度站在了60%之上，而今年一季度的毛利率再次实现同比、环比双增长，在一季度整体业绩下滑的背景下“抬头”迹象明显。“尽管有季节性因素，但经济增长模式的转变导致消费结构升级，这才是饮料制造业逐渐走强的真正原因。”爱建证券策略研究员吴正武对《大众证券报》记者表示。

　　仪器仪表：检测设备悄然兴起

　　申万二级行业中，仪器仪表行业包括天瑞仪器、自仪股份、远方光电、奥普光电等16家公司，2011年行业单季毛利率分别为30.74%、31.16%、31.47%、31.66%，而今年一季度的毛利率达到35.12%，可以看出，行业毛利率呈逐季走高之势。

　　重金属检测仪器方面，海通证券认为，重金属检测仪器需求符合政策导向，长期成长确定。

　　光电检测设备方面，中原证券认为，LED照明产业蓬勃发展，必然拉动光电检测设备需求，国家半导体照明工程研发及产业联盟(CSA)预测2015年全球和国内LED照明行业对光电检测设备的需求分别达到50亿元和12亿元，五年平均复合增速分别为26%和34%。

　　交通运输：受益宏观经济回暖

　　交通运输行业渐有复苏势头，一季度毛利率出现明显回升。申万二级行业分类中，除物流以外，高速公路等其余7个交运子行业的毛利率相比去年四季度均有所提升，提升幅度在2.56个百分点至12.9个百分点不等，总体表现明显好于其他一级行业；此外，BDI指数自2月3日创下647点的26年新低以来，目前已反弹至1100点上方，BDI的持续反弹也表明航运市场景气度正在回升。

　　平安证券分析师窦泽云表示，中物联新近公布的4月PMI指数连续5个月回升之后，已高于去年同期水平，显示宏观经济在趋稳的基础上朝着向好的方向发展。虽然中小企业经营仍不容乐观，但总体需求在持续增长。对交通运输业而言，经济的回升意味着航空、海运将迎来需求回暖，在经历了业绩大幅回落的一季度之后，拐点正逐渐出现。可关注业绩增长稳定的机场和公路个股、业绩大幅上升的唐山港，以及从全年看存在反转机会的海运干散货概念股。

　　采掘业：供需大幅改善

　　据统计，采掘业在今年一季度毛利率出现环比回升迹象，其中采掘服务回升6.11个百分点，石油开采回升2.24个百分点，煤炭开采则微升0.59个百分点。

　　环渤海动力煤价格指数也连续7周环比上涨，最新一期环渤海动力煤价格指数显示，港口发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格报收787元/吨，较前一报告期上涨2元/吨，涨幅为0.25%，7周来已累计上涨15元/吨。

　　发改委数据显示，一季度全国铁路发运煤炭5.94亿吨，同比增长6.1%，发运电煤4.24亿吨，增长4.3%；

　　其中3月份发运煤炭1.99亿吨，增长4.3%，发运电煤1.43亿吨，增长3.3%；主要煤运通道中，大秦线一季度完成运量1.1亿吨，同比下降1.0%，候月线完成4430万吨，增长1.6%。

　　“当前煤炭市场的供需形势面临改观，煤炭市场信心进一步恢复，产地煤价进一步稳定使港口煤炭价格企稳预期强烈。”秦皇岛港海运煤炭交易市场总经理李学刚表示，电煤消费回升、港口库存降至合理水平等促进环渤海地区动力煤市场转暖的积极因素继续显效，促使该地区市场动力煤的交易价格有所抬头。

　　值得一提的是，煤炭、有色等周期类股票也在一季度进入社保基金的关注视野。据统计，截至一季度末，社保基金重仓露天煤矿、平煤股份等8只煤炭股，仅对2只煤炭股进行减仓操作，其中平煤股份最受青睐，两个社保基金组合合计持有8341万股，占其流通股的3.53%。

　　“随着国内去库存的进行，金属价格将在二、三季度承压后，四季度有望再次走强。”对于有色金属行业，海通证券分析师刘彦奇认为，建议关注以下几类公司：具有业绩高弹性的资源型企业、下游需求有保证的深加工企业，以及受宏观因素影响较小的稀有金属板块。   记者  惠晨晨  岳昌霖  艾凌羽