军工股走强不仅是炒作

　　□本报记者 龙跃

　　今年以来特别是进入二季度后，军工板块整体表现强势。由于整体估值偏高，投资者一直以来容易戴上炒作的“有色眼镜”来看待军工股的走强。但是就近期而言，除去事件性因素的影响外，军工板块上涨其实也具备较强的逻辑性——一是该板块今年一季度盈利增速喜人，二是行业传统旺季即将到来。

　　军工股今年持续活跃

　　在经历了持续反弹后，沪深股市本周二出现深幅调整，沪综指、深成指单日跌幅均超过1.5%。与市场中多数个股表现低迷不同，军工板块整体走势强劲。截至昨日收盘，中信国防军工行业指数上涨0.80%，是所有一级行业指数中唯一没有出现下跌的。从具体个股表现看，北方导航、航天科技、航天动力、洪都航空的涨幅都超过了2%，而具备军工概念的中船股份等船舶类股票则出现更大幅上涨，不少个股以涨停报收。

　　实际上，军工股的强势几乎贯穿了今年的行情。据Wind资讯统计，中信国防军工板块今年以来累计涨幅(算术平均)达到15.01%，在所有中信行业板块中位列涨幅第六位；而进入二季度后，军工股涨势明显提速，统计显示，今年4月以来国防军工板块算数平均涨幅高达13.73%，仅略低于券商、保险组成的非银行金融板块(19.23%)。

　　不仅仅是炒作

　　由于行业整体估值较高，不少投资者将近期军工股的活跃归因为突发事件引发的市场炒作。不能否认，相关突发事件确实给军工股提供了上涨契机，但军工板块走强的原因绝对不仅限于此。从推动因素看，以下两大因素的正面影响不容忽视。

　　其一，军工板块今年一季度盈利成长性稳定趋好。以中信国防军工板块成分股为观察标的，据Wind资讯统计，2011年国防军工板块全年归属于母公司股东的合计净利润同比增速为-17.58%，表现令人失望；但是2012年一季度，军工板块净利润同比增速达到17.05%，增速排在所有中信一级行业的第七位，而如果剔除电力、餐饮旅游等行业，则军工板块是2011年一季度业绩同比增长最快的制造类行业。在经济增速下滑，特别是中游制造业经营面临较大困境的背景下，军工股凭借稳定的业绩增速，有理由获得资金的重点关注。

　　其二，军工板块季节性走强窗口临近。由于行业订单等因素的作用，军工板块存在比较明显的季节性走强规律。统计显示，军工行业每年6-7月都存在明显的绝对收益机会。从最近三年看，2011年6-7月，中信国防军工指数累计上涨12.39%；2010年6-7月，该指数累计上涨12.52%；而2009年6-7月，该指数累计上涨29.28%。既然存在明显的季节性走强规律，资金在二季度开始加大对军工股的关注力度也就不令人意外了。

　　三条主线把握投资机会

　　正是由于上述两大内在因素的存在，军工股短期强势格局延续的可能性或将大为增加。分析人士建议投资者按三条主线把握军工股投资机会：

　　一是关注符合强军趋势的装备类企业，如大飞机产业链上的中航重机、西飞国际等个股；二是军用和民用需求都有较大增长空间的公司，如哈飞股份、航空动力、中国卫星、中航电子等个股；三是军工企业资产整合主题，其中较为市场关注的是中航系的资产整合。有分析指出，截至2011年底，中航工业资产证券化率达到55%，与80%的目标存在较大差距，因此该体系内部的航空动力、成发科技等公司值得长期跟踪。

　　此外，如果从财务指标的角度考量，分析人士建议稳健的投资者可重点关注去年年报和今年一季报盈利都保持较高增长的军工股。比如，航天通信去年年报净利润同比增长178.99%，而今年一季报同比继续增长307.32%；又比如中航电子去年年报同比增长119.33%，而今年一季报同比增长158.04%；而航空动力，也在去年年报和今年一季报中均保持了20%以上的业绩稳定增速。

　　最近五年6-7月份中信国防军工指数涨幅

　　中信行业一季度合计净利润同比增速