传媒行业：行业基本面良好 关注优质龙头企业

　　全球传媒板块月度回顾。从全球情况来看，4月份英美传媒板块均出现下跌行情，而中国出现上涨行情。其中，中投传媒板块随大盘和中小板上涨，较上月上涨3.09%；标准普尔500媒体行业指数（S5MEDA）收于246.26点，较上月下跌0.18%；伦敦富时媒体行业指数（FAMEDA）收于4343.70点，较上月下跌2.73%。

　　我们的投资建议：近期传媒各子行业基本面情况良好，符合预期。短期传媒板块可能继续伴随股指波动，但估值调整的幅度可能有限。《文化部“十二五”时期文化改革发展规划》已于5月份正式发布。我们认为该规划是对此前倍增计划的延续，并期待实质性细化政策出台，从而长期支撑行业发展和市场积极情绪，维持行业“看好”评级。本月建议投资者关注政策利好下具有业绩确定性和一定估值优势的优质龙头企业，强烈推荐凤凰传媒，推荐省广股份。长期观点不变。

　　4月份电影市场回顾。全国总观影人数为4111万，电影票房收入为16.12亿元，同比上升84%。电影市场的二八现象依旧，《泰坦尼克号3D》占半壁江山。

　　中国数字出版尚处于初级阶段未来5-10年内对传统出版冲击有限。数字出版尚处于初级阶段：1）数字出版相对传统出版规模尚小；2）虽产业链基本形成，但尚未出现适合国情而有所作为的盈利模式；3）市场暂不能自发形成充足的有效供需。未来教育数字出版和大众数字出版都具有巨大潜力空间，但目前国内仍未具备发展它们的充分条件，短期将难有较大突破，至少5-10年内对传统出版冲击有限。待版权保护得当、市场集中度上升、终端普适化、用户付费习惯化等条件成熟后，其巨大价值才能实现。

　　风险提示：

　　政策管制风险；内容创意产业高风险；投资周期较长风险。