汽车行业：新一轮“汽车下乡”政策 重庆先行实施

　　日前，重庆市政府召开家电汽车惠农工程电话会议，会议决定对重庆市农村人口购买行政辖区内生产的1.6升及以下排量的微型客车、载重量不超过6吨的轻型及微型载货车，按购买售价的6%给予补贴，最高不超过3，000元。

　　同时，长安集团表示将对相关车型追加4%的补贴，即政企合力补贴力度将达到10%。据我们了解，本次政策的实施期将从今年3月1日到明年2月底截止，为期1年，对今年3-5月已售出的符合条件车型给予追加补贴。我们认为，相比09-10年全国范围内实施的“汽车下乡”政策，本次重庆的地方版“汽车下乡”政策政府给予的补贴力度有所减小。但补贴范围有所放宽，除轻卡和微卡之外，将1.6L及以下排量的微客也纳入主要补贴车型范围（此前是1.3升及以下排量微客）。

　　就长安汽车而言，我们认为公司在重庆基地生产的金牛星和欧诺两款高端微客，以及长安之星2等产品均在补贴范围，但河北和南京两基地生产的中低端微客及微卡产品可能不包含在内。我们预计政策对公司今年微客销量提升有望在4，000-5，000台左右，相比全年60-70万台微车销量规模，拉动作用有限，但由于受补贴的车型偏向高端，因此有利于公司产品结构的改善。另外，我们估计公司4%的追加补贴已包含在年初的促销预算中，因此不会带来额外的费用开支。

　　整体而言，我们认为由于重庆地区的微车及轻卡销量占全国总销量的比重仅在1-2%左右，因此此次地方政府出台的下乡政策对全国销量的提振作用有限，更多在于政策的示范效应。我们认为，如后续补贴政策在全国范围内展开，则有望刺激微车及轻卡需求的回暖，主要受益的上市公司包括微车类厂商如长安汽车(000625.SZ/人民币5.29，持有)、上汽集团(600104.SS/人民币15.51， 买入)等，轻卡类企业如福田汽车(600166.SS/人民币8.37，买入)、江淮汽车(600418.SS/人民币6.48，持有)及江铃汽车(000550.SZ/人民币24.46，持有)等。