保增长暂暖工程机械 需求反弹力度有限

　　夏晓柏；彭立国

　　“市场需求确实有反弹，不过力度不大，更多的是季节性原因。”中联重科(000157.SZ)董秘申柯语气中透着些许无奈。

　　2012年二季度，随着保增长的政策基调渐起，一度被市场冷落的工程机械看多声渐起。虽然这几日受大盘影响股价有所回落，但三一重工(600031.SH)、中联重科、徐工机械(000425.SZ)等股价自4月起已有一波反弹，在5月底三一重工等股价甚至创出年内新高。

　　这是昙花一现的政策短暂刺激，还是行业基本面已逐步向好？记者调查发现，在经营层面，尽管行业回暖苗头已现，但力度依然难如资本市场预期。

　　其中，混凝土机械、起重机械等主导产品，4月以来销量同比增幅较大；挖机下滑速度有所放缓；但装载机、压路机等非主导产品销量继续下滑。

　　“此次政策信号是稳增长而非刺激经济快速复苏，与4万亿不可同日而语，对工程机械更多是短期利好。”银河证券研究员邱世梁话锋一转，“不过这可以促使工程机械企业加速调整战略，完成产业升级和海外布局。”

　　短期回暖？

　　“数据惨不忍睹，行业寒意森森。”在概括今年1-3月工程机械行业发展状况时，湖南一家上市公司高管用了这样的词语形容。

　　行业统计显示，2012年一季度，工程机械行业销售收入1300亿元左右，同比下降近6%，环比降幅达11%；行业利润总额近130亿元，同比下跌31亿元，环比下跌12亿元。

　　“去年四季度反弹较快，但并非得益于供需关系改善，而缘于厂家采取了激烈销售手段，因此进入今年一季度，行业开始快速下跌。”方正证券研究员李俭俭分析。

　　就在市场预期普遍悲观，下滑之势却在二季度开始放缓。

　　申柯透露，中联重科混凝土机械4-5月销量同比增幅超40%，建筑起重机同比增幅超20%；三一重工总裁助理何发良称，4-5月，公司混凝土机械销量同比增幅约为25%，挖机销量同比微增5%。

　　行业闪现回暖苗头，源于近期政策利好频繁。5月以来，国家释放加大基建投资的信号，高铁、水利、保障房成为政策扶持重点，与之关系密切的工程机械也率先受益。

　　不过，在申柯看来，政策利好往往有两三个月的滞后期，实际效果可能要到今年8月以后才能呈现，“二季度的回暖是季节性回暖，它本来就是传统旺季”。

　　“政策更多的是鼓舞信心。”何发良亦认为，目前经济形势并无根本性好转，对工程机械拉动最大的房地产调控仍未放松，因此政策利好给工程机械行业带来的更多是短期效果。

　　行业分化加剧

　　工程机械复苏曙光初现，带动行业重新洗牌，加之政策影响的发酵，“强者恒强、弱者更弱”的行业分化格局亦在加速酝酿。

　　记者获悉，三一重工二季度预计营收同比增幅可望超20%，对此，何发良解释，是由于公司2011年二季度销量同比下滑幅度较大，营收基数较小，导致今年二季度同比增长。

　　其中混凝土机械为龙头公司增长做出了重要贡献。中联重科高管向记者透露，2012年1-6月，混凝土机械同比增幅将超过40%；而三一重工混凝土机械1-5月也有望录得超过30%的同比增幅。

　　“龙头公司多以混凝土机械、起重机械等为主导，中西部投资及三四线城市建设的替代需求，是龙头公司持续发力的增量空间所在。”邱世梁分析。

　　而龙头公司之外的公司则是另一番景象。

　　以山河智能(002097.SZ)为例，由于其产品主要集中在技术含量不高、毛利率较低的小型挖机领域，因此业绩较行业龙头不可同日而语。

　　财报显示，2012年1-3月，山河智能营收5.85亿元，净利润1421万元，同比分别暴跌30.15%、78.9%。而且这种大幅下滑可能在二季度延续。

　　而主营推土机、摊铺机等非主导产品的山推股份(000680.SZ)、*ST建机(600984.SH)，今年一季度分别实现净利润5015万元、-1599万元，同比分别下跌84%、33.8%。

　　行业分化还体现在子产品销量的冷暖不均上。前述混凝土机械、汽车起重机等，因与保障住房、铁路、水利投资关联度较高，销量增速较大。

　　“特别是50米以上的长臂架混凝土泵车，目前在三四线城市销量增幅较大，主要是很多施工企业看到了未来的市场空间。”申柯透露。

　　而推土机、叉车、平地机等非主导产品，受市场需求萎缩影响，1-5月销量普遍大幅下滑。如山推股份，2012年一季度推土机销售1700余台，同比下滑49.12%。

　　国际化“加速跑”

　　等待国内市场复苏的同时，A股工程机械龙头国际化扩张亦开始“加速跑”。

　　2010年12月，中联重科率先完成H股上市，募资总额近150亿港元。徐工机械和三一重工也在2011年8月、9月分别披露H股融资计划，其中徐工机械拟发行5.93亿股H股，募资约为15亿-20亿美元。三一重工拟发行不超过15.41亿股H股，预计募集资金超200亿港元。

　　相应的海外并购也在不断发生。中联重科2008年6月收购国际混凝土机械巨头CIFA，时至今日，收购协同效应已初步凸显；2011年1月，三一重工子公司三一德国出资3.24亿欧元，收购混凝土机械龙头普茨迈斯特90%股权；而徐工机械也正洽谈并购欧洲老牌混凝土龙头施魏因公司。

　　“收购不仅是资产体量的扩大，更重要的是，国内龙头可以将资金、人力、市场优势与跨国龙头的高端技术、全球营销网络优势互补，加速抢占国际市场份额。”邱世梁分析。

　　而与此同时，各大公司也掷重金至海外市场。中联重科H股融资有28%(38.23亿港元)用于在海外开展业务，另外还有约10%(13.67亿港元)用于补充海外业务营运资金。而三一重工总裁向文波表示，计划在2012年斥资64.43亿元拓展海外市场及扩大产能。