商业贸易行业：6月50家零售额增速创2012年新高

　　核心信息：据中华全国商业信息中心数据，2012年6月份，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长16.92%，是年初以来的最高增速，仅低于上年同期增速3.05个百分点，比5月份增速提高6.6个百分点，1-6月零售额累计增速为10.69%。

　　品类销售增速：服装、日用品、化妆品和金银珠宝等商品继续保持平稳较快增长。据统计，6月份，50家重点大型零售企业服装、日用品、化妆品金银珠宝零售额分别同比增长12.48%、13.87%、12.25%、19.82%，增速相比4、5月份多保持持平或有所上涨。家电音响器材增速大幅提高至24.2%，增速环比提高28.34个百分点。

　　50家重点大型零售企业增速好于预期，原因主要有：1、商场充分利用儿童节、端午节等节假日继续加大促销力度，带动了儿童用品和食品类商品销售额增速增长。其中，食品、童装、儿童玩具零售额分别增长18.42%、24.2%、20.57%，均高于16.92%的整体增速。2、家电进入销售旺季，线上线下促销带动消费。6月份进入制冷家电销售高峰期，线上京东、苏宁易购等电商企业对家电的大幅促销影响和带动线下线下家电企业的销售策略，使得家电和音响器材类商品的销售额和销售量都呈现出今年以来的最快增长速度.. 6月份零售额高增长有促销因素存在，但是食品、日用品等需求较为刚性的品类销售仍呈现出缓慢回升趋势，符合我们一直以来的预测：

　　一季为低点，未来将逐季好转。目前消费情况仍受制于宏观层面实体经济、通胀双降格局，但随着经济触底回升以及进入传统消费旺季的四季度，零售行业将进入景气上行通道。因此，除了6月消费零售数据向好外，我们更加关注未来7-8月传统淡季的数据情况，如果7、8月连续两个月度都有改观，则行业反转趋势形成。

　　投资建议：行业策略上，我们仍然维持中期策略观点：在经济下行、新业态的冲击的低景气周期中，选择投资逻辑仍是自下而上发掘能在细分领域取得规模优势的“隐形冠军”个股。中短期的选股逻辑是：

　　确定性增长、资产重组和公司治理激励改善。7月份进入中报业绩预披露期，中报业绩表现良好的个股将成为市场为回避风险而选择的优秀品种。推荐标的：友好集团（具备资产运作主题、快速扩张享受封闭市场成长利好）、银座股份（以及资本开支高峰已过、确定性成长）、上海家化（改制打开增长空间、2012年业绩超预期）以及南京新百（股东更迭后公司发展瓶颈消除；调整收尾百货业务有望进入高速增长期；主楼租赁业务扭亏为盈，医药业务增速稳定）