分享更多
字体:

数码视讯:2Q业绩增长超24%

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-07-13 12:17 来源: 全景网络

  2Q业绩增长超24%,传统业务增长持续高歌猛进。公司2Q实现净利润5900~6720万元,去年同期为4748万元,同比增长24%~42%,2Q季度业绩强劲增长主要来源于公司传统CA和前端设备的快速增长,尽管国家广电有线公司没能在我们预期之内的6月份实现挂牌,但这并没影响地方广电运营加快双向网络改造的步伐,4月份以来公司的新签订单环比出现了大幅增长,这一势头一直持续到了6月份。

  市场有部分投资者认为,2Q季度的强劲有相当程度来源于营业外收入的增长,我们对此理解不同,公司公告上半年营业外收入在1500-2000万,这其中已有1200万在1Q确认,留在2Q的营业外收入在300~700之间,去年2Q营业外收入接近300万,从其绝对值比较来看,影响并不大。若扣除营业外收入,2Q净利润5300~6450万元,同比增速也在20%~40%,营业外收入的影响并没有掩盖主营业务的快速增长势头。

  部分业务收入延后到下半年,全年业绩高增长可期。上半年受到招标延后的影响,公司仍有部分传统业务(预计有5000万左右,去年2000万左右,主要涉及安防视频传送等非广电业务)将在下半年逐步落实,这将对公司下半年业绩增长产生重要影响。除此之外,传统CA卡和前端设备受益于广电网络双向改造将继续保持快速增长,今年以来公司的中间件也实现快速增长并对业绩产生实质贡献,目前已中标6个省网,下半年将继续放量。在传统业务强劲增长的基础上,公司全年业绩有望实现30-40%快速增长。

  超光网即将规模化落地,估值瓶颈即将打开。公司超光网自推出以来持续低于预期,这使得市场对于该技术能否成功推出产生不少争论,主要原因是该技术推出时间较短,相应的产业链配套没有跟上。我们认为,国家广电总局即将把超光网确定为全国标准,上游芯片厂商(Broadcom)也已经规模化出货,并且各地网络试验逐步告一段落、设备规格基本定型,超光网的全国性推广将在2012年下半年正式拉开序幕。目前公司在昆山地区的试验已经告一段落,有望在下半年实现规模化的部署,此外杭州、深圳、北京以及内蒙等地网络试验也在积极推进。超光网对应的双向网建设的市场规模在300亿以上,数倍于目前公司传统业务的市场空间,超光网将是打开公司估值瓶颈的主要看点。

  重申“买入”评级,目标价24元。2Q业绩强劲增长打消了市场对于公司1季度业绩下滑的疑虑,从目前经营态势来看,公司全年业绩增长有望在30-40%。另一重要看点则在于超光网的规模化部署,目前该技术推广的诸多障碍已逐步消除,规模化部署即将展开,这有助于打开公司估值瓶颈。预计2012年-2013年EPS 0.84-1.18元,目标价25元,对应目前股价有50%空间,重申“买入”评级。

  风险提示:十八大召开影响广电系统招标持续延后、超光网的持续低预期

分享更多
字体: