A股呈现低估值新兴产业被寄厚望

　　作者： ■本报记者李涛

　　日前，陆续公布的美国、欧元区和亚洲的一些主要经济体PMI(制造业采购经理人指数)发出的普遍信号是：制造业活动已进入两年来最低迷的时期。这使全球经济再次陷入衰退的担忧显著升温。

　　反观中国，1日公布的8月PMI为50.9%，环比回升0.2个百分点。业内人士认为这个数据显示，国内PMI的回升也略低于预期，经济正在回调趋稳。这说明，政策的主动调控作用已经逐步显现，如果紧缩持续，实体经济将进一步走弱。“在经济回调态势下，虽然未来紧缩基调不会骤然改变，但政策运用将更加审慎。”兴全社会责任基金则预计，通胀仍是经济的首要矛盾，尽管市场普遍预期CPI即将见顶，但下半年仍可能出现反复，政策的放松余地不大；从外部环境看，输入型通胀压力有望缓解，美联储QE2正式结束，美国长期国债收益率开始上行，将带动原油等商品价格回落。

　　对于市场整体而言，受到海外因素逐渐向国内转移的影响，短期内不会有明显的单边向上行情，投资仍需保持谨慎态度。但是，也应该看到，伴随着市场重心的进一步下移，整体估值水平已经不断回落。“截至2011年7月，沪深300的市盈率为13.62倍，已经接近2008年11月市场最低迷时的13.06倍，接近历史低点，估值进一步下降的空间有限，除非市场发生黑天鹅事件，全球经济大幅衰退，否则，国内经济在当前形势下不会出现极端情况。”华泰柏瑞基金指数投资部副总监柳军表示，从估值角度来看，A股估值已达历史低点，指数中枢下移风险和空间较低，但估值仍存结构性矛盾。在通胀、政策、外围市场等诸多不确定性因素影响下，市场将进入区间震荡阶段等待政策和基本面的进一步明朗，建议投资者均衡资产配置。

　　交银深证300价值ETF基金经理屈乐伟也同意此观点，在他看来，近期市场下跌之后，市场整体估值已较具吸引力。“市场在连续大跌之后，A股市场总体估值较为合理，一些真正具有成长性的股票投资机会或已出现，在大幅的杀跌之后，目前市场多数股票跌幅已经较大，因此相对来说，现阶段市场正处在寻找一个相对底部的阶段。”

　　而市场依然在震荡，结构性行情突出，缺少系统性机会成为共识。后市结构性行情使得投资运作的复杂性程度加大，景顺长城能源基建基金经理余广指出，国内高铁事件影响深远，政府投资增速如果放缓，过往以政府投资拉动的经济增长方式将面临较大调整。在目前的市场条件下，自下而上精选个股是主要策略。对于市场分歧较大的银行地产板块，余广认为，“银行板块估值便宜，市场对坏账率过分担忧了；地方融资平台风险可控，即便出现问题，政府也会有应对的办法。房地产板块估值便宜，下半年销售收入增速会有所下降，市场预期将改善。”

　　行业配置方面，步入9月，国家经济转型的支点——战略性新兴产业规划也有可能即将出台。对于2011年接下来的投资，平安大华基金在其《2011年投资策略报告》中指出，要沿着七大战略新兴产业寻找投资主线。首先，“十二五”开启产业升级和结构调整，未来十年，七大战略性新兴产业尤其是支柱产业优先将获得政策的大力扶持；其次，五年科技牛市可能启动，战略性新兴产业占国民生产总值的比重预计将会从2015年的8%上升到2020的15%。