国诚投资：探底反弹人气依旧显低迷

　　国诚投资 曾海龙

　　【大势研判】

　　近期A股市场持续低迷，从基本面的因素分析原因，主要还是中国经济回落的内伤。而其中最重要的，当属流动性问题。反映到A股市场上，则是市场的持续地量水平。由于CPI仍处高位，货币政策从紧的格局难以在短时期内松动。而流动性的收缩，除了带来股市的资金不足之外，还在一定程度上造成实体经济的融资困难。而在股市全流通的情况下，当一个经济体在外部融资困难时，就有可能导致其减持股票。近期一些上市公司股东乃至地方政府的频频套现行为，某种程度上也是这种流动性从紧的表现。

　　国内通胀仍然居高不下，央行持续收紧流动性的动作仍在继续，市场仍将维持偏弱格局，但超跌反弹也会不断出现。另一方面，虽然压通胀是当前的重要任务，一旦对经济增长的负面影响开始扩大，管理层也不至于让经济出现硬着陆。因此，当股市下跌到重要支撑区域的时候，抄底的资金、自救的资金会组织反弹。但是在政策偏紧的情况下，反弹属于好事多磨，反弹的力度和强度也不宜过于乐观。市场大格局依旧维持谨慎，短线个股轻仓为主。

　　【宏观聚焦】

　　1、食品价格涨幅扩大 CPI见顶存疑

　　商务部14日发布的数据显示，上周(9月5日至9月11日)，食用农产品价格继续上涨，多数品种涨幅较前一周扩大。其中菜价上涨幅度最为明显，18种蔬菜平均批发价格比前一周上涨2.6%。

　　【点评】从6月份开始，就不断有分析人士根据食品价格的涨势抛出CPI“见顶论”。不过从商务部的监测数据来看，虽然8月份CPI同比涨幅回落，但食品价格的上涨态势并没有明显放缓的趋势，CPI或仍未见顶。现在货币政策继续维持较紧的态势，说明政府对物价走势的判断非常谨慎，把防通胀作为宏观调控的最大目标。于股市而言，CPI未见顶，货币政策未放松，难有大行情。

　　2、部分省份债务率偏高 局部风险引发关注

　　发改委财金司司长徐林此前表示，我国包括中央政府债务和地方政府债务在内的政府债务余额占国内生产总值的比例不到50%。但部分省份债务率明显偏高，如海南省比重高达93.18%。

　　【点评】部分地方政府债务率偏高，偿债能力不足，给银行业带来隐忧。同时，市场对融资平台贷款的担忧情绪，也是造成目前银行股估值偏低的重要原因之一。

　　3、温家宝：中国将坚持实施扩大内需战略

　　国务院总理温家宝在第五届夏季达沃斯论坛表示，十二五”是中国全面建设小康社会的关键时期，中国将坚持实施扩大内需战略，着力调整优化需求结构，增强消费需求拉动力；坚持节约资源和保护环境，走绿色、低碳、可持续的发展道路，显著提高资源利用效率和应对气候变化能力；继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性、稳定性，根据形势变化提高政策的针对性、灵活性、前瞻性

　　【点评】温家宝总理致辞再次明确了货币政策稳健基调，在CPI未明确见顶回落时，市场资金难现宽松局面，股指难有大行情。

　　4、中小银行今起上缴700亿保证金存款

　　继9月5日6大行向央行上缴保证金存款后，其他金融机构将于今日起上缴保证金存款。据估算，全国性中小银行和地区性金融机构及其他需要缴纳的总规模分别是4679亿元和900亿元，按此上缴15%计算，预计第一阶段中小银行将上缴约702亿元，其他金融机构需上缴135亿元

　　【点评】由于国有银行的保证金存款占总存款比例多在5%以内，而中小银行占比多在10%以上，此次准备金率计缴口径的调整对国有银行影响较小，而对于股份制银行影响偏大，如深发展、华夏银行和南京银行。

　　【环球财经】

　　道琼斯工业平均指数，收于11246.73点，涨幅1.27%；

　　纳斯达克综合指数，收于2572.55点，涨幅1.60%；

　　标准普尔500指数收于1188.68点，涨幅1.35%。

　　纽约原油期货收盘下跌1.4% 报每桶88.91美元，纽约黄金期货收盘下跌0.2% 报1826.50美元。