政策变调 市场赚钱效应凸显

　　长城证券 张茜

　　本周开市以来政策面频频吹暖风，加上股指期货助涨助跌的作用，大盘连续三个交易日收出中阳线，走出了喜人的“红三兵”走势。两市成交量显著放大，市场呈现出完美的量价配合走势，沪指一举突破上方数条中短线均线，成功占上2400点整数关口。从盘面表现看，个股呈普涨态势，尤其是受政策大力倾斜的文化、传媒板块，盘中大批相关品种纷纷涨停，一定程度上刺激了市场做多热情，消失已久的赚钱效应在近期沪深两市中再度出现。

　　回顾过去三个交易日的反弹行情，不难发现A股市场受政策的影响也越来越明显，维持着政策底-市场底-经济底的逐渐过渡。本月25日晚间，中国政府网发布的消息显示，国务院总理温家宝近期在天津调研时明确表示，“要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调。”这是近期决策层面首度出现“适时适度进行预调微调”的说法，引发了市场对于其是否暗示宏观政策即将转变的猜测。事实上，这也是我国自2010年年初经济政策从紧以来，管理层首度释放政策变调信号，这将极大地刺激市场展开强势上攻。

　　另一方面，三季度基金仓位降至78%，这无疑加强了投资者做多的热情。熟悉股市的人都知道，基金仓位一直以来都是被视作为判断市场方向的反向指标。每每基金仓位超过90%的时候，往往也是大盘见顶之日；而当各基金大比例降低仓位的时候，通常都说明市场已见底。截至25日晚间公布的60家基金管理公司三季报，基金在三季度内整体明显减仓，偏股基金的平均股票仓位较6月末的80%继续下降2个百分点，整体仓位已掉至历史低位78.02%。这极大程度上暗示着市场估值已然处于底部区域，场外抄底资金或已蠢蠢欲动。

　　我们认为，在市场赚钱效应带动下，市场强势形态非常明显。展望后市，大盘反弹行情的轨道虽未必畅通无阻，但或许有望渐趋流畅起来。不可否认，2450点附近的压力位非常显著，从本周三尾盘狂泻、收出长上影线亦可看出上方抛压较重，短线存在一定的调整要求。这是汇金救市时拉升后的高度，堆积了不少的套牢盘，要想股指能够有效突破，高位回踩、整固支撑在所难免。调整区间下方支撑位应在2380-2400点附近，而前期2307低点则有望成为近期阶段性的底部，若想反弹行情持续时间长一些，这是多方必须严防死守的关键点位。

　　倘若市场调整时，股指能在支撑位处有效企稳，并继续延前期续量价齐升的走势，那么此轮反弹则有望向纵深处发展。从政策面来分析，首先，宏观政策的拐点预期即将成为现实。目前广义货币供应量的月度增速已不足15%，处于近10年来的低位。而从近期媒体关于保经济增长、保充分就业的表述中可以看出：各方普遍预期货币政策将发生转变。而一旦货币政策出现转变，多头资金的做多激情有望进一步迸发，从而推动股指迎来拐点。其次，眼下不利消息已经不多了，相反，利好消息正在逐渐聚集。譬如，随着三季报渐趋披露完毕，空头借助于三季度业绩下滑股的大跌来做空市场的动力源泉将逐步被削弱；再譬如，欧洲债务危机逐渐看到曙光，全球大宗商品期货的大力度反抽等。这些都说明当前市场多头力量远远强于空头力量。所以，多方做多的底气或将持续回升，这很大程度上将有利于A股市场反弹行情的延续。

　　操作上，建议投资者眼下应小心近期涨势较猛的个股出现获利回吐的现象，不提倡盲目追高，但可趁高位回踩之际小幅加仓，并于调整接近尾声时加大参与力度。重点可关注主流资金寻找的受政策倾斜的板块及个股。