宏观经济下滑 股市哀鸿遍野

　　昨日沪深两市股指窄幅震荡，终盘上证综指上涨0.29%，深证综指上涨0.33%，两市成交额小幅萎缩8%。

　　基本面上，近日引起市场广泛关注的信息颇多。首先，央行11月30日宣布自12月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，这是2008年12月25日以来首次调降存准率。其次，中国物流与采购联合会12月1日公布数据显示，11月份我国PMI为49.0%，环比回落1.4个百分点，自2009年3月以来首次回落到50%荣枯分水岭之下。同日公布的汇丰PMI终值也大幅回落至47.7%，创下32个月新低。另外，新任证监会主席郭树清于12月1日首次就“十二五”期间资本市场施政纲要发表讲话，提出“加快多层次市场体系建设、积极发展多样化的投融资工具、切实加强市场诚信建设”等六方面任务。最后，上周美联储与欧洲央行、英国央行等五家央行达成一致，将下调美元流动性互换利率0.5%，并将互换协议延长至2013年2月1日，此举将向备受欧债危机打击的银行业提供流动性支持。

　　由此可以看到，国内宏观经济呈现加速下滑态势，通胀压力的缓解、外汇占款的减少为货币政策的预调、微调拓宽了空间，预计存准率会有连续下调的过程。郭主席的施政纲要，在保护投资者权益方面并无新意，因此受到市场冷遇。对普通投资者而言，只要市场理性融资，投资能够看得到回报，便已足矣。

　　市场热点方面，在近期大盘持续走弱的背景下，各板块也是哀鸿遍野。大市值板块的跌势较温和，但小市值板块相对表现差了很多。由此可以看出，一直坚守的多是必须保持配置的机构资金，游资则继续呈现出逃态势。同时也可以看出，在极弱的市道下，资金更关注的是静态估值的高低，而非成长性。基于宏观经济下滑加剧，可能会影响上市公司业绩，因此在下一阶段的板块与个股选择上，投资者应更为关注上市公司产品需求与价格的刚性，具有足够的刚性且外延性增长明确的公司，更有望在弱周期中有较强的市场表现。

　　因此，在操作上可短线保持观望，关注本周将公布的11月份经济运行数据中的CPI、新增贷款、工业增加值等主要数据，或将对A股走势产生一定影响。

　　申银万国 徐明

　　■观点组合

　　●九鼎德盛 肖玉航

　　市场面临方向选择

　　深沪两市股指在前低附近连续出现地量走势，预示其短期内或有选择出现，要么反弹，要么放量破位前低，时间因素显示较为敏感。从市场操作层面来看，采取适量资金逢低参与波动可成为短线投资者的选择，但仓位应有所控制；而对于稳健投资者而言，目前的位置仍需战略观望并保持耐心。

　　●华讯投资

　　缩量收阳预示反转在即

　　从技术上看，昨日大盘呈现窄幅震荡走势，在2320-2340点狭窄区间运行，以中石化为代表的权重指标股继续护盘。最终，大盘日K线再收一根十字星线，创出3067点调整以来的地量成交，显示大盘近期的做空动能趋于衰竭，短期指标背离，30分钟、60分钟K线等多项指标均背离，量价不和谐状况越发严重。

　　盘面上，多空双方开始趋于谨慎，多方等待新的市场热点崛起，带领大盘走出一波反弹；而空方鉴于权重股护盘以及量能的低迷，暂时按兵不动。多空双方进入焦灼状态，等待市场做出方向选择。

　　●中证投资 张索清

　　并排双星并不意味买点临近

　　日K线显示，昨日市场重心有所企稳，上证综指以一根阳星线结束了五连阴走势，与周二的十字星构成并排星线。不过，因成交量配合欠缺理想，大盘仍未摆脱危险区域，持续的缩量窄幅震荡并不能挽救股指，若短期成交不能有效放出，并推动股指击穿上方5日和10日均线的压制，有可能出现股指先破后立的格局。操作上，可关注2340-2350点区域的压力，以及2325点和2300点的支撑力度。

　　●广州证券 刘毅铭

　　非周期性行业或有好戏

　　鉴于宏观经济处于下降周期内，那么投资者就应该主动回避周期性行业。事实上，今年典型的周期性行业，如汽车、钢铁、房地产、有色金属、煤炭、电力、工程机械等，无一牛股出现，且股价大都几乎腰斩。因此，挑选非周期性行业择机建仓才是明智之举，如医药、酒类、环保等行业。因为即便是今年大盘不好，这三个行业中仍会有牛股诞生。例如，前期的医药牛股有天士力、东阿阿胶、片仔癀等；酒类牛股有古井贡、贵州茅台、山西汾酒、张裕等；环保牛股有中电环保、先河环保等。