东方证券 ：历史中寻找希望

　　东方证券 

　　时至岁末，市场悲观情绪得到尽情宣泄，指数不断破位下行，成交量连创地量。跌跌不休的场景何时终了，或许可以从历史中寻找一些希望。在讲述华尔街从一条普通小街到世界金融中心传奇历史的《伟大的博弈》一书中，记载了美国的一段真实历史： 

　　20 世纪70年代末，美国遭遇严重的通货膨胀，美元购买力每年以12%的速度下降。里根政府的支持下，美联储狠狠地踩了一下经济“刹车”，大幅提高贴现率，其他利率也随之升高。这一举措将失业率推到了20世纪30年代大萧条以后从来没有过的10%，公司盈利锐减，道琼斯指数狂泻20%，跌至15年前的低点800点。1982年夏天，随着通胀压力减退，美联储开始降低贴现率。股市作为经济的先行指标，在1982年8月的一次疯狂买入浪潮后开始迅速攀升，道琼斯指数第三次突破1000点，此后再也没有跌破这个点位。 

　　历史总是似曾相识。而研究历史，的确可以发现“经济见顶-通胀见顶-政策转向、经济见底、流动性复苏-股市上涨”呈现出规律的先后关系。数据表明，目前中国经济正处于第三阶段，即政策开始预调微调，经济仍在加速回落。 

　　经历长达一年多的调整后，若按资产重置成本法计算，部分上市公司净资产的账面价值已低于市值。在历史底部区域发行的理财产品，有望在低点完成建仓，未来收益往往更显得优异。近期，国内首家券商系资产管理公司——东方红资产管理倾力推出的东方红8号双向策略集合管理计划正在工商银行、招商银行、东方证券等代销机构发行，将于 12月23日结束最后一周的认购后转入建仓期。该产品还引入股指期货来部分对冲市场下行风险，提升安全垫；并同时约定只有当产品年化收益率达到6%时，管理人才能提取业绩报酬