申银万国：2300点附近拉锯震荡

　　盘中特征：

　　周五沪深股指温和反弹，上证指数收复2300点，多数股票上涨。上证指数收盘2330.41点，涨0.77%，成交702.5亿元；深成指收盘9436.99点，涨0.58%，成交610亿元。申万23个一级行业指数中，电子、化工和信息设备等行业指数涨幅居前，采掘板块表现相对较弱。终盘2112只上涨，128只平盘，177只下跌，其中26只涨停，无跌停。沪深股指的日K线均为小阳线，2300点附近可能还有争夺。

　　后市研判：

　　反弹渐遇阻力，后市可能震荡整理。上证指数2300点至2350点区域尚有反复，冲高可考虑部分获利了结。

　　金融服务板块成为近期资金流向的主要场所。近期人们谈论较多的是关于养老金入市话题，“研究”、“鼓励”之类的用词令二级市场中的大蓝筹股稍有起色，银行板块的平均PE较低，成为此波反弹的强势品种之一。不过，投机色彩较浓的ST板块在本周也有不俗的表现，低估值和高估值甚至无法估值的板块在阶段行情中都有亮点，前期反弹力度较弱的创业板和中小板也在陆续出现补涨的机会。

　　多方谨慎上行，上证指数初步触及60日均线。自2011年4月见高以来，多方多次反弹，曾经收复过60日均线，7月中旬和11月上旬都曾引起市场的憧憬，但好景不长，一旦在阶段高位平势整理之后回落，此线又成为反弹的阻力，于是形成一波诱多行情。目前上证指数60日均线在2320点附近，深成指60日均线在9526点左右，它们都处于动态之中，每个交易日以温和的方式回落，此线附近的震荡可能较频繁，适当谨慎一点。

　　2300点至2350点区间可能成为近期多空争夺的战场。首先，自3067点以来下降通道上轨线的压力。2011年4月16日以来，上证指数走在相对标准的下降趋势中，2826点和2536点陆续回落，显示该上轨线的阻力作用，虽然股指不可能一直在通道内运行，但至少目前还看不出根本扭转的明显迹象。即使多方短线有能力冲破该上轨线的压制，一有风吹草动，便有抛压涌现。其次，日随机指标短期超买。目前的日随机指标陆续接近超买状态，也许在高位有所钝化，但一般而言，钝化之际的反弹动力有限。此波反弹，上证指数上涨超过9%，深成指升约12%，如果没有基本面良好配合，股指继续上涨的动力减弱，谨防再度回调。

　　即使短期多方可能有反抗，我们估计近期较难掀起波澜壮阔的升势。从操作的角度考虑，适当控制仓位，等待更合适的介入时机。不过从中期观察，月度的随机指标逐渐低于20，显示中期风险可能在逐渐释放过程之中，后市如果经过适当的整理，随着时间的推移，逐步走出困境的希望在增加，只是目前可能还有一段时间的拉锯震荡。

　　操作策略：

　　波段操作，短线逢高减仓，不追涨，仓重者可伺机逢高减点仓。

　　(申银万国 魏道科 A0230511040068)