蓝筹股主导A股估值保卫战

　　■ 阎 岳

　　产业资本增持 大小非惜售

　　产业资本增持成为今年市场上的一抹亮色，而市场上的另一股力量——“大小非”则有惜售的迹象。其实，“大小非”也是产业资本。

　　据Wind统计数据显示，目前以蓝筹股为主的沪深300市盈率仅为10.76倍，而中小板与创业板则分别为25.87倍与34.83倍。从估值看，蓝筹股的整体市盈率已经低于两个重要历史大底998点和1664点的平均水平。

　　产业资本增持和“大小非”惜售，这“一正一反”两股力量对A股的投资价值看法趋于一致。产业资本拉开了A股估值保卫战的帷幕。

　　统计数据显示，1月份，共有105家上市公司被产业资本增持，增持股数合计3.32亿股，动用资金近28亿元。其中，中国神华、中国石化、宝钢股份等央企大股东的增持最惹人注目，仅宝钢股份一家就合计动用资金7.9亿元，公开资料显示，宝钢集团在2011年9月27日至2012年1月16日，累计增持公司股份1.75亿股，约占1%。

　　从今年产业资本的增持方向看，业绩是它们重点考虑的因素之一。比如在105家公司中有74家公司进行了2011年度业绩预告，而这些公司中有64家(占比86.49%)公司预喜，仅有10家公司预减或预亏，这些公司大都有重组概念或预期。

　　据统计，今年以来有56家公司合计减持了1.83亿股，减持市值17亿元，比增持金额低近40%。这与去年四季度，产业资本增持与减持规模相差不大形成鲜明对比。“大小非”减持规模的萎缩为A股市场稳定运行提供有利条件。

　　增持与减持数量的增减，说明市场上这“一正一反”两股产业资本力量已基本认可目前的投资价值，标的就是大盘蓝筹股。这将成为影响A股市场后续走势的重要因素。而且，基金有一种看法，在产业资本和金融资本博弈的背景下，产业资本增持的方向就代表投资的方向。

　　从历史看，产业资本的增持行为，对股市走势的正面影响非常明显。

　　三年前，产业资本增持曾让上证综指从1664点一路飙升至最高3478点。而从去年10月份汇金增持银行股开始，产业资本新的一轮增持潮正在如火如荼的展开。

　　2008年三季度，全球金融危机对实体经济的冲击日益明显，我国旋即决定实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并推出四万亿投资计划，加快民生工程、基础设施建设等。产业资本正是觑得这一良机，加大了投资力度，获益颇丰。

　　去年12月份召开的中央经济工作会议确定，今年积极财政政策和稳健货币政策不变，经济则要求稳中求进。在这样的背景下，经济调结构仍需要资金支持，因此今年的投资仍将保持一定的规模，新增信贷也将在7.5万亿左右。这对产业经济的发展是一个利好，也是产业资本的一个投资机遇。

　　从这个角度来看，产业资本此次增持是有备而来。

　　而且，目前央企增持潮示范效应正不断扩大，产业资本的增持获得市场的积极反应。

　　截至上周五，今年以来上证综指已经上涨5.96%；若从1月9日多家央企开始增持A股算起，至上周五上证综指已经上涨7.72%。

　　今年以来，A股市场的政策环境也在改变，如RQFII进入实质操作阶段、QFII规模将有序扩大、汇金降低银行股现金分红比例、养老金等长期资金入市的呼声愈加高涨、新股发行新一轮改革也已启动，以及对股市害群之马的严厉打击，这些都在改变着A股市场的投资环境。

　　随着政策环境、投资环境的改善和好转，以及产业资本对估值的认同，市场信心正在逐步恢复，但股市的恢复不会一蹴而就，这需要一个过程，需要时间。等到年终盘点时，产业资本可能会交上一份不错的成绩单。