东吴证券：游击战主导盘面 休整或为高远

　　东吴证券 罗佛传

　　周二大盘延续震荡整理态势，早盘两市低开后，股指虽一度翻红，但随着反弹获利盘的兑现，短线做多热情有所降温，沪指全天在10日均线上方维持弱势震荡格局，并最终以小阴线报收。而从两市成交量能来看，继续呈现出萎缩的态势。

　　银行资本压力有望缓解

　　据媒体报道，目前银监会研究有条件允许地方政府融资平台贷款延期偿还，但期限并不确定。地方融资平台的债务问题一直是市场关心的热点问题，同时也是影响中国经济、银行系统的重要风险之一。加上房地产调控，地方政府土地出让金收入大幅萎缩，还款能力更受质疑，在此背景下，国内银行获准有条件的对地方政府融资平台延期偿还，利用时间来消化这个问题，有利于问题的很理解决，因此，大规模发生违约的概率不大。另外，最新一版《商业银行资本管理办法》正在做一些调整和修改。随着近期对中小企业风险权重的降低，加上目前正在研究的扩大超额贷款损失准备即如附属资本的规模，这样有利于银行的资本充足率的提升，更好的控制风险，进而提高放贷能力。

　　权重休整VS题材起舞

　　经过连续的大涨后，前期领涨的主力军金融、有色、煤炭和房地产板块遭到资金的获利回吐，整体处于休整态势。尤其是银行板块由于提前大盘见底并发动反弹，累积获利筹码较多，上行压力加大，逐步退居二线；有色和煤炭作为资源类板块后续主要动力在于流动性改善的预期，从技术走势来看，有色金属板块离去年11月份平台仍有一定的距离，后市存在上涨空间，煤炭石油板块则逼近去年11月份平台附近，短线震荡难免。相比之下，中小板和创业板个股反弹以来整体涨幅滞后，基于补涨和板块轮动的内在动力，题材股趁权重休整之时纷纷起舞，后市中小盘题材个股有望继续活跃，投资者可逢低挖掘其中机会。

　　投资策略及操作建议

　　近期大盘在流动性改善以及外围市场走强等多重因素共振下走出了估值修复行情，个股赚钱效应突显，资金参与热情不断提高，同时成交量稳步放大，并且突破3067点以来的下降趋势线的压制，预计行情仍有望深入演绎。但就短线来看，大盘自1月6日见底反弹以来，累积上涨幅度超过10%，不少个股反弹幅度超过20%，获利盘增加导致股指上行压力加大。从时间上来看，自低点反弹以来历时23日，进入较为敏感的时间窗口。技术上，大盘仍在楔形通道内，但碰上轨明显遇阻，同时30分钟和60分钟MACD指标也处于顶背离的态势，短线大盘调整压力增大；另外，从历史上大盘首次突破90日均线的情况来看，基本上突破后都会迎来短暂的回调整理。因此，我们认为短线大盘有调整要求，但考虑到目前市场人气较好，回调空间有限，轻仓的投资者逢回调仍可参与，重仓投资者适当减仓或波段操作。