方正证券：一季度热钱或继续流出

　　方正证券

　　央行2月20日公布的初步数据显示，今年1月外汇占款余额为25.4996万亿元人民币，较2011年12月末增长1409亿元。新增外汇占款结束了此前连续三个月的下降走势。

　　1月外汇占款实现正增长主要归因于进口大幅下滑导致的贸易顺差意外上升，并不是资金流入导致的。从以外汇占款衡量的热钱规模看，去年10月到12月开始出现热钱流出，规模分别为293、277和466亿美元；以新增外汇储备为口径衡量(新增外汇储备-顺差-FDI-汇率变动损益-资本损益)，去年11月和12月出现热钱流出，规模分别为630和367亿美元。

　　今年1月贸易顺差272.78亿美元，FDI为99.97亿美元，以外汇占款口径计算的热钱约净流出150亿美元。1月的欧债问题出现转机导致国际金融市场风险规避情绪缓和，同时人民币汇率继续升值，这或是热钱流出规模减小的主要原因。不过，当前欧债问题尚存变数，预计2-4月国际金融市场出现波动的可能性大，一季度热钱或继续流出，而新增外汇占款或将处在低位。