华泰证券：实体经济需求依然不足

　　华泰证券

　　海外环境并不如市场预期乐观，希腊大选结果降低短期内退出欧元区的可能性，欧债危机的焦点已经转移至重要经济体西班牙、意大利等国，政府的融资能力受限及欧元区银行业面临的资本严重缺失将引发欧盟新一轮资金援助。美国结构性失业问题仍在影响经济复苏，房地产市场回暖力度有限，进一步货币宽松可能推进。

　　国内方面，信贷政策宽松和实体经济需求不足形成对比，继5月信贷规模超预期后，6月银行信贷有可能继续放量，维持9000亿元左右的水平。但同时也看到全社会用电量的下降，企业煤炭库存的上升，沿海动力煤现货价格的大幅跳水，钢材价格的持续低迷等都凸显当前实体经济仍在主动去库存的道路上，政策放松到需求复苏之间需要过程。5月金融机构外汇占款余额为25.61万亿元，较4月的25.59万亿元新增234.31亿元，但新增规模远低于平均水平，5月以来人民币贬值态势明显，企业和个人的结售汇行为开始发生变化，外汇占款增加幅度受到抑制。