创业板退市制狼来了 投资者盲目参与将血本无归

　　徐建华

　　在创业板刚刚迈过开板两周年之后，创业板退市制度即将推出的消息再度传出。昨天，证监会、深交所有关负责人共同表示，创业板下一步将研究推出快速退市制度，强制退市刚性化。不过，或许是退市制度“狼来了”喊得太多的缘故，市场并不畏惧，昨天，在大盘大幅下跌的情况下，创业板逆势飘红，多只股票仍收涨停板。 

　　管理层吹风 两部门一天同提“创业板退市” 

　　昨天，在北京举行的“创业板引领战略性新兴产业蓬勃发展——中关村科技金融高峰对话”上，深圳证券交易所副总经理陈鸿桥表示，创业板下一步将研究推出快速退市制度和小额快速融资制度。 

　　同在这个会议上，中国证监会创业板部副主任李量也表示，要建立“四位一体”的创业板整体制度，包括IPO供给制度、再融资要快捷高效、并购重组要简便、强制退市刚性化。值得关注的是，在昨天出版的《证券时报》上，大篇幅的发表了“响鼓还需重锤敲”的创业板投资者风险教育文章。该文着重指出，“投资者投资创业板公司股票面临着直接退市风险。上市公司如果被强制退市，其股票的流动性和价值都将急剧降低甚至归零，这一风险应当引起投资者的高度重视。在美国纳斯达克等成熟市场，虽然诞生出了微软、思科等一批优秀企业，但退市的企业也不少，甚至比现在挂牌的企业还多。目前国内创业板投资者对风险认识不足，与没有活生生的退市例子也有关。一旦真的出现了创业板公司直接退市，一些无视风险的投资者血本无归”。有市场人士分析指出，监管部门或许正在为推出创业板退市制度，进行前期的舆论宣传，该制度出台可能已经不远了。 

　　退市如何退？ 直接、快速退市，杜绝借壳炒作

　　目前，股民比较关心的是，创业板退市到底如何退？记者了解到，日前，深交所总经理宋丽萍谈及了创业板退市制度的原则及框架：“直接退市、快速退市和杜绝借壳炒作现象，是设立创业板退市制度的基本原则。”据了解，在退市制度的设计上，深交所在现有《创业板上市规则》规定的退市标准基础上，又增加了两个退市标准。一是连续受到交易所公开谴责的，即创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，将终止该公司股票上市；二是股票成交价格连续低于面值的。此外，不再实行长时间的“退市风险警示”制度。公司达到暂停上市条件，其股票即停止交易；达到终止上市条件即摘牌。根据不同情形进一步缩短退市时间，保证问题公司和绩差公司尽快退出市场，不允许暂停上市公司利用资产重组方式恢复上市。 

　　武汉科技大学教授董登新表示，创业板退市制度的设计理念远比现行主板退市制度更先进、更完善。未来的创业板的退市制度，一定可以震慑垃圾股的过度投机与炒作，更可以杜绝垃圾股重组的炒“壳”游戏。

　　股民反应大 散户损失了，上市公司不能一走了之 

　　显而易见的是，创业板直接退市最倒霉的还是中小投资者。截至昨天，目前创业板共有上市公司274家，数据显示，在这么多创业板股票中，依然有超过200只低于其上市首日的开盘价(前复权)，也就是说，即使是上市首日开盘即买进并一直持有，目前仍然有近九成的投资者处于亏损状态。如果摘牌并且没有重组机会，那么，在二级市场高价申购、高价买股的中小散户，最终只能承担全部损失。记者了解到，在创业板退出制度中，有可能设置两步缓冲，首先，在公司实施退市前，将给予30个交易日的股票交易时间，便于投资者处理手中持有的股票。其次，公司退市后将在代办股份转让系统挂牌，给投资者提供一个可以进行股份转让的渠道和平台。有股民建议说，创业板直接退市制度应该注重惩戒和补偿制度的建立。一是处罚担保创业板公司上市的保荐机构，更主要的是处罚相关个人的责任。二是处罚上市公司领导集体的责任，尤其是处罚领导者个人的责任。还应变卖创业板上市公司的固有资产，用以补偿公司给投资者带来的损失。

　　市场不理会 创业板逆势上扬七只个股涨停

　　创业板开板以来，每次出现退市制度消息，都会重挫创业板指数。比如，前证监会主席尚福林在今年初表示，积极探索创业板公司的退市制度，充分发挥市场优胜劣汰的功能。受此影响，次日创业板指数跌幅高达2.98%。 

　　但随着时间的推移，创业板退市制度总喊却总不见踪影，市场认为退市制度可能成了喊“狼来了”的孩子，喊得太多，不灵了。昨天，在大盘大幅下跌的情况下，创业板顽强飘红，多只股票仍收涨停板。早盘开盘后，创业板在环保概念股的带领下逆势大涨，涨幅一度超过2%，多只环保仪器个股牢牢封住涨停板。午后，创业板指数有所回落，但截至收盘，创业板指数报895.27点，涨0.47%，创两个多月以来收市新高，成交额较前日放量近五成。交易个股涨多跌少，朗源股份、中青宝、阳普医疗、天瑞仪器、易世达、科泰电源、万讯自控涨停。业内分析认为，创业板退市制度已经谈了多年，但到现在也没有推行出来，将来即使推出来，市场也会对制度的实施及可操作性进行权衡。

　　本报记者 徐建华

　　新闻链接 A股10年来仅有40余家公司退市 

　　来自深交所投资者教育中心的数据显示，自2001年初“第一版”退市标准实施以来，直至目前A股退市公司总计仅有40余家，占目前A股挂牌家数(2200多家)的1.8%，同世界其他主要资本市场相比小很多。差不多可以算作一种“零淘汰”的退市制度，或者说，A股退市制度形同虚设。 

　　在海外创业板市场，公司退市是一种十分普遍和正常的市场行为，其退市率明显高于主板市场。美国纳斯达克每年大约8%的公司退市，而美国纽约证券交易所的退市率为6%；英国AIM的退市率更高，大约12%，每年超过200家公司由该市场退市。通过较高的退市率，海外创业板市场形成了良好的信号传递效应，逐步建立起对上市公司严格的约束机制，保证了市场形象和整体质量。

　　综 合