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创业板成亏损板:2011年上市股票仅1成上涨

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-06-04 11:16 来源: 股市动态分析

  作者:王柄根 

  创业板设立之初所希望达到的“高成长、高回报”目标在现在看来已成泡影。

  数据统计显示,2011年创业板共有128家企业上市,以其上市首日收盘价计算,至2012年5月30日收盘,股价上涨超过上市首日收盘价的仅有22 家,占比约17%,尚不到2成。从这个角度来看,在过去1年中参与创业板二级市场交易的投资者几乎难以获得“高回报”,更多的可能则是“高亏损”。

  导致创业板个股上市后普遍呈现“新股暴炒”+“长期下跌”格局的原因何在?通过对上述128家公司利润增长情况作进一步分析可发现,高增长企业缺失,以及新股高价发行过度透支股价,是创业板成为二级市场投资者“亏损板”的两大主因。

  创业板成了“亏损板”

  如果投资者在2011年创业板新股上市的首日买入,并一直持有至今,则其获利的概率甚至比“抛硬币”还要低。

  从2011年1月7日安居宝(300155)上市开始,2011年全年共有128家公司登陆创业板。以上市首日的收盘价为基准,至2012年5月30日 收盘,股价低于上市首日收盘价的公司为106家,占比约83%。这也意味着如果投资者在上市首日买入,至今绝大多数都处于亏损状态。

  更有甚者,部分公司上市不到1年,下跌幅度就超过50%。如2011年8月上市的依米康(300249),至今下跌幅度达到57%;2011年7月上市的桑乐金(300247)和飞力达(300240),下跌幅度分别达到54%和52%。

  事实上,2011年1月4日至2012年5月30日的统计区间内,上证指数从2852点下跌至2384点,跌幅为16.4%,但大市的整体下跌显然不足 以解释创业板为何成为“亏损板”——同样是在这个时间段内,上述128家公司有86家的跌幅超过16.4%,占比约67%。这说明创业板2011年上市股 票大幅下跌更有着自身内在的原因。

  成长性缺失

  通过对128家公司2011年净利润作进一步的分析后我们发现,共有91家公司2011年扣除非经常性收益后的净利润实现同比上涨,占比为71%。

  这也使得从利润的角度观察,出现了相当“吊诡”的现象——超过7成公司净利润增长,但超过8成的公司股价下跌。

  不过,如果考虑到创业板高成长性的定位,则上述128家公司交出的成绩单并不令人满意,仅有23家公司净利润同比增长超过50%,占比约18%。

  有分析人士指出,仅有不到2成的公司业绩增长超过50%是值得深思的,因为2011年是这些创业板公司上市的第一年,而在此之前披露的招股书和IPO审 核过程中,这些公司大都表现出较高的成长性,才得以登陆创业板。结果大多数公司都是“在招股书中看起来成长性很好”,但上市后第一年就“没戏”,那么创业 板IPO审核的意义何在?这些公司描述的过去的高增长又从何而来?

  以2011年5月上市的金运激光(300220)为例,公司在招股书中列示 的2008—2010年度净利润分别为820万元、1184万元和2426万元,表现出较好的成长性,2010年净利润同比增长甚至翻番。但到2011 年,其净利润同比大幅下滑48%。与业绩对应的是,金运激光上市以来的跌幅达到37%。

  高价发行之祸

  那么,业绩如果能够实现高增长,是否能令股价不会出现大跌?答案是,未必。

  2011年1月上市的新研股份(300159),其基本面几乎被所有券商研究所看好,至2011年末,公司也交出了令人满意的成绩单——扣除非经常性损益后的净利润同比增长51%。但反观其二级市场表现,公司股价从上市至今年5月30日,跌幅为44.9%。

  新研股份首发市盈率(摊薄,下同)为150倍,有业内人士指出,公司业绩大幅增长,但股价较上市首日价格大幅下跌的更重要原因即在于高价发行,以150 倍市盈率发行后,上市首日又被二级市场资金再炒高50%,如此估值之下,即使公司有良好的成长性,也难以给二级市场投资者提供机会。

  2011 年2月上市的东富龙(300171)则更为典型的说明,即使上市首日不被暴炒、即使公司业绩继续高增长,但如果发行价过高,股价仍将暴跌——东富龙以96 倍的首发市盈率发行,上市首日未遭资金暴炒,股价在盘中甚至一度跌破发行价,至首日收盘,股价与发行价几乎相当。而2011年,东富龙扣非后的净利润同比 增长超过57%,但公司股价从上市以来下跌幅度仍然达到21.9%。

  获利技巧:难度不亚于走钢丝

  上述数据分析比较清晰的解释了2011年上市的128家创业板公司为何仅有1成多能够给投资者带来正收益。而如果要在投资前把握住这一小部分能够提供正收益的创业板公司,可谓难上加难,更有投资者表示,其难度“不亚于走钢丝”。

  首先是在业绩能否持续增长上,必须作出精准判断,以识别那些“仅仅在招股书中有成长性”的公司;在以“火眼金睛”找出能持续成长的公司后,则必须期待这些公司的首发市盈率没有达到“天价”;最后,还必须寄望于上市首日没有被资金过度炒高。

  尽管获利难度极高,但从统计数据中我们也可以发现,上市首日至今能够提供正收益的22个股,其净利润都实现了同比增长,且净利润增幅绝大多数都在30% 以上(见表二)。这也说明市场仍然有效,只不过是股价上涨必须要有业绩增长支撑,但有业绩增长支撑的未必全都上涨,而必须考虑诸如发行价格、二级市场估值 等因素。■

  附表1:

证券代码 证券简称 区间涨跌幅:上市首日至2012年5月30日(%) 首发上市日期 2011年扣除非经常性损益后的净利润同比增幅(%) 首发市盈率(摊薄)
300249.SZ 依米康 -57.9779 2011-08-03 0.25 44.87
300178.SZ 腾邦国际 -56.7071 2011-02-15 -36.4 49.77
300247.SZ 桑乐金 -54.611 2011-07-29 0.01 29.63
300240.SZ 飞力达 -52.8581 2011-07-06 0.37 32.36
300193.SZ 佳士科技 -50.6798 2011-03-22 9.3 63.1
300194.SZ 福安药业 -49.0431 2011-03-22 -23.28 46.02
300205.SZ 天喻信息 -48.9416 2011-04-21 -60.75 66.89
300192.SZ 科斯伍德 -48.3871 2011-03-22 3.87 49.02
300223.SZ 北京君正 -47.8444 2011-05-31 -35.98 42.86
300180.SZ 华峰超纤 -47.6474 2011-02-22 -9.2 51.92
300184.SZ 力源信息 -47.0094 2011-02-22 -17.11 68.97
300176.SZ 鸿特精密 -46.3107 2011-02-15 -23.58 45.47
300163.SZ 先锋新材 -46.1707 2011-01-13 29.21 123.81
300167.SZ 迪威视讯 -46.0706 2011-01-25 -30.71 77.7
300157.SZ 恒泰艾普 -45.8765 2011-01-07 14.29 99.92
300276.SZ 三丰智能 -45.2199 2011-11-15 49.99 45.54
300248.SZ 新开普 -45.2199 2011-07-29 16.94 40.6
300260.SZ 新莱应材 -45.1046 2011-09-06 10.07 46.63
300159.SZ 新研股份 -44.9116 2011-01-07 51.45 150.82
300211.SZ 亿通科技 -44.9049 2011-05-05 -25.01 55.98
300252.SZ 金信诺 -44.059 2011-08-18 -44.76 32.73
300158.SZ 振东制药 -42.112 2011-01-07 20.36 82.58
300206.SZ 理邦仪器 -41.8233 2011-04-21 -14.63 60.32
300179.SZ 四方达 -41.8147 2011-02-15 -27.27 68.75
300165.SZ 天瑞仪器 -41.3518 2011-01-25 -23.62 72.63
300237.SZ 美晨科技 -41.3397 2011-06-29 -39.21 18.12
300254.SZ 仟源制药 -40.6835 2011-08-19 -13.55 43.33
300258.SZ 精锻科技 -40.6164 2011-08-26 15.66 37.31
300255.SZ 常山药业 -40.5797 2011-08-19 12.95 51.8
300233.SZ 金城医药 -40.3704 2011-06-22 -58.34 22.68

  附表:2

证券代码 证券简称 区间涨跌幅:上市首日至2012年5月30日(%) 首发上市日期 2011年扣除非经常性损益后的净利润同比增幅(%) 首发市盈率(摊薄)
300204.SZ 舒泰神 94.3048 2011-04-15 81.13 63.25
300238.SZ 冠昊生物 64.442 2011-07-06 18.49 38.16
300224.SZ 正海磁材 44.1083 2011-05-31 92.92 32.45
300228.SZ 富瑞特装 42.9046 2011-06-08 54.12 40.55
300202.SZ 聚龙股份 37.2308 2011-04-15 69.89 60.32
300183.SZ 东软载波 34.5817 2011-02-22 96.43 59.23
300229.SZ 拓尔思 30.1392 2011-06-15 22.73 31.91
300239.SZ 东宝生物 29.5163 2011-07-06 4.66 33.48
300212.SZ 易华录 29.3881 2011-05-05 71.91 68.76
300278.SZ 华昌达 17.5419 2011-12-16 47.67 46
300197.SZ 铁汉生态 16.3094 2011-03-29 126.07 110.07
300244.SZ 迪安诊断 9.2014 2011-07-19 33.96 39.83
300175.SZ 朗源股份 8.1736 2011-02-15 18.86 51.82
300226.SZ 上海钢联 7.0518 2011-06-08 35.6 38.33
300219.SZ 鸿利光电 6.8169 2011-05-18 20.12 32.04
300267.SZ 尔康制药 6.2148 2011-09-27 73.24 49.92
300279.SZ 和晶科技 6.0286 2011-12-29 7.71 31.33
300199.SZ 翰宇药业 5.246 2011-04-07 51.04 67.09
300234.SZ 开尔新材 5.1597 2011-06-22 24.95 30.77
300230.SZ 永利带业 2.7972 2011-06-15 36.6 34.48
300215.SZ 电科院 1.2602 2011-05-11 41.61 56.43
300231.SZ 银信科技 0.5165 2011-06-15 36.18 30.99
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