蓝海里的“大智慧”？

　　当黄晓捷走进高盛在香港的大厦时，很受冲击，“九鼎也应该有这样一幢大楼，九鼎应该做享誉全球的投资者”。

　　 文│机构投资  Institution Investment  常银玲

　　“按照证监会的思路和对创业板的规划，在未来十年之内，中国的上市公司一定有6000-8000家，现在的上市企业只有2000多家，未来前景十分广阔。我们在投资的过程中发现优秀的企业很少，在现在占有这些好的资源，那未来绝对会有很丰厚的回报，”九鼎人士表示。

　　在九鼎看来，这是一片蓝海。

　　工业化生产

　　“以制造业做金融业”， 九鼎投资模式颠覆了人们对传统私募股权的认识。传统的私募股权都是精耕细作，但是九鼎却把PE工厂化，从立项、调研、评审到投资决策委员会投票决策，九鼎都有自己的标准，完成了流程化。

　　消息人士爆料说：“之前和黄晓捷讨论过目前市场的形式和风险控制，他认为只要投资理念对，对国家发展大势有信心，就不必在乎眼下的起伏。”

　　在黄晓捷看来，赚一二级市场的差价在战略上是正确的。别人对九鼎的非议，是因为他们的观点没有转变过来。黄晓捷甚至拿工业化生产和手工业生产作比方，最终工业化生产把手工业消灭掉了。

　　九鼎人士表示：“我们认为一级市场没有泡沫，只要能保证有10%-20%的收益，就不是泡沫，所谓的泡沫是出现大面积亏钱。”

　　九鼎模式在PE粗放发展的阶段，带来了超乎想象的短期效应，在向这一模式的创造者们表示尊重的同时，我们也希望这一模式可以经受市场和时间的考验。

　　九鼎关注消费、医药、农业、先进制造业、新兴产业等五大领域，九鼎方面表示：“目前，我们也开始关注矿业。”

　　九鼎所投企业都属于传统行业，“为什么我们会投传统行业，引用风控委员会主任的话，‘投资其实就像一棵大树，有主干和枝干。TMT之类的是枝干，传统行业是主干。枝干发展的比较快但是容易被折断，主干尽管增长的不快，但是很稳，抗风险能力强。’”九鼎人士回应。

　　“小创投一般选择投资高风险的企业，因为高风险意味着高回报。但是当你机构发展到一定规模时，就得考虑到风险。我们投的很多传统行业企业都是刚性需求，即使有短暂的风险，也不必担心。例如佰利联是2007底投的，2008年金融危机，导致业绩下滑，当时也很担心。但是到2009年的时候，佰利联业绩也就上来了，做到业内第二，今年的利润6个亿。”

　　未来走向

　　对于九鼎的工业化模式，黄晓捷认识很清楚：“就像是漂浮在水面上的一层浮油，被大家捞光时，做大规模、系统性就没戏了。在2015年，这种大规模的、军团式的方式，就要走向历史的终点。”

　　对于九鼎未来的走向，九鼎的规划一是与结合外部资源成立专注早期投资的子公司；二是未来将九鼎庞大的队伍转型为投资银行，改做服务。这是九鼎投资总裁黄晓捷的初步构想。

　　九鼎内部人士回应此说法：“我们不以外部的大环境作为选择企业的考核标准。我们先扎堆投长期看好的行业，比如医药、农业、消费品等，未来会把触角伸到不同的领域，包括金融、资源甚至房地产行业。”

　　“很多人会问九鼎投资这么多企业，万一经济不好，怎么办？其实这些我们早都想过了，对于未来我们有很详细的规划，我们不是你们所担忧的盲目扩张。”

　　消息人士透露：“九鼎的投资思路不是把上市作为唯一退出渠道，他们会按照产业链整合的方式去投公司。上市公司把未上市的企业收购，或者产业链之间的上下游公司之间合并整合之后上市。九鼎想要采取多管齐下的方式获得收益。”

　　也许吉峰农机就是典型代表，九鼎已经帮助他们做了七八个并购，“我们觉得现在并购的商业契机已经出来了，只是还没有产生大规模的效应。”九鼎表示。

　　“再过十年，等第一代企业家退出，第二代企业家掌管企业时肯定有不少人想卖掉企业，到时企业并购大规模效应就产生了。我们在一领域多投，所以很清楚，那个行业内谁适合做行业老大，谁只能做阶段性企业，我们甚至一些企业只为并购而投。”

　　而近期中信控股董事长王东明一席话，对九鼎应该也有很大触动：“中信证券光投行就有700多人，投行的毛利率多低？一个项目挣那么2、3万块钱。PE的毛利多高，一个项目挣几个亿，这么高毛利的市场，九鼎太少了，得弄到1000人。”

　　这真是一个混乱的市场。

　　采访后记：

　　采访越临近尾声，我们获得的信息越多，判断也会越接近理性。

　　权贵资本在PE界流行，海内外无不如此。某种意义上说，九鼎作为一家并不具备深厚背景的PE，用相对激进的风格，走一条破坏规则的道路，在竞争惨烈的PE行业短时间杀出，很血腥，很残暴。

　　但对经济环境的乐观，对资本市场的看好，就如股市的看多派，这是九鼎整个行事方式的依据。九鼎基于对市场的整体判断，作出某种战略选择，也无可厚非，如果不久的将来真发展到5000家甚至更多上市公司，看起来的疯狂会被证明是一个大智慧。

　　当然，如果未来的事情不是这样，也是九鼎战略的失败。

　　像业内一位资深人士说的，九鼎又不是傻子。

　　显然，九鼎并不傻，接下来九鼎要证明他们很聪明，这需要时间稍微长一点，看看他们的投资业绩。