沈阳蓝英募投项目惹争议 行业景气度被指存隐忧

　　‘十一’长假前，五家拟上市公司向证监会递交‘答卷’，沈阳蓝英工业自动化装备股份有限公司(下称：沈阳蓝英)成功闯关。

　　资料显示，沈阳蓝英是一家以自动控制技术的开发和应用为主业的公司，主要涉及行业领域为轮胎、冶金、节能、机械等。

　　然而，成功闯关并不代表其毫无瑕疵，沈阳蓝英在公布靓丽业绩的背后却饱受业内的质疑。

　　据新金融记者了解，去年上会的浙江佳力科技便因行业环境发生变化，导致证监会发审委对其募投项目提出质疑而折戟IPO。

　　那么，沈阳蓝英募投项目实施的必要性、公司经营方针的选择及轮胎行业的前景又将如何？

　　募投项目惹争议

　　2006年以来，全自动子午线轮胎成型机成为沈阳蓝英的主要产品之一，该产品占公司营业收入和毛利的比例逐年提高，目前已成为公司重要的收入和利润来源。

　　据招股书中显示，2008年、2009年、2010年和2011年上半年，该产品销售收入占公司营业收入的比例分别高达31.41%、52.68%、69.60%和79.34%；同期该产品的销售毛利占公司毛利的比例分别为38.04%、63.45%、77.93%和86.10%。

　　由此可见，全自动子午线轮胎成型机的销售收入及销售毛利占公司营收及毛利的比重较大。而公司也坦言：“该产品的销售收入和毛利情况对公司的收入和盈利情况有重大影响。”

　　然而，2011年以来，与轮胎设备制造行业息息相关的汽车行业却受刺激汽车消费政策到期、汽车限购、汽车厂商产能不足等因素的影响，汽车产销量增速放缓。

　　数据显示，2011年上半年，我国共实现汽车产销分别为915.6万辆和932.52万辆，同比增速分别仅为2.48%和3.35%，同时，轮胎产量的增速也将受到影响，以子午线轮胎成型机为主打产品的沈阳蓝英亦不能独善其身。

　　对此，沈阳蓝英在招股书中表示：为减少子午线轮胎成型机产品和轮胎行业对公司收入、利润的重大影响，将持续推出其他技术应用产品，使子午线轮胎成型机产品在公司收入、利润中的比例逐步降低，而这一方针也在招股书中多次提及。

　　值得注意的是，沈阳蓝英此番上会募集资金主要用于全自动子午线轮胎成型机产业化项目及耗能工业智能单元集成系统产业化项目，项目总投资分别为18150万元和4027万元。

　　据招股书中所载，沈阳蓝英目前全自动子午线轮胎成型机的产能是30台，而上述轮胎项目达产后产能将增加到100台，该项目建设期为18个月，届时子午线轮胎成型机占公司收入、利润的比重又将达到多少？

　　同时，募投项目的产能消化也备受市场质疑。公司估计，2010年沈阳蓝英30台的产能在国内子午线轮胎成型机市场占有率的可能范围为8.6%～11.1%。

　　而按照招股书中所载，以10%的年增长率预测，2011年到2015年的子午线轮胎当年新增轮胎产量对应机型数量则分别为220台、242台、266台、292台及322台。

　　在此情况下，沈阳蓝英市场占有率也将有较大提高，随之而来的问题是，公司新增的产能能否消化？

　　北京一位不愿具名的私募人士认为，募投项目可能有些不合理，现在轮胎市场竞争激烈，产能急剧扩大也可能会导致产能消化受到影响。

　　行业前景存隐忧

　　当沈阳蓝英募投项目受到质疑的同时，其所处行业的前景隐忧也日益凸显。与竞争对手公司形成鲜明对比的是，沈阳蓝英对行业前景依然乐观。

　　据新金融记者了解，今年6月末成功登陆国内A股的豪迈科技(002595)也是一家以子午线轮胎模具及轮胎制造设备的生产及销售为主业的公司，其在半年报中认为，中国轮胎行业以天然胶为主的原材料保持高位震荡运行，市场竞争不断加剧。同时，受国家宏观金融政策的影响，中国轮胎行业的投资速度较2009年、2010年明显放缓。

　　众所周知，与子午线轮胎成型机密不可分的便是汽车市场，沈阳蓝英则以乐观的态度向我们介绍了国内汽车及轮胎行业产销量的情况。

　　据招股书中所载，2010年全年我国共完成汽车产销1826.47万辆和1806.19万辆，同比分别增长32.44%和32.37%，汽车产销量蝉联全球第一。汽车行业已发展成为我国国民经济的支柱产业。

　　而在中国汽车市场的拉动下，国内汽车子午胎的市场也快速增长，从2005年的1.44亿条增长到2010年的3.64亿条，年复合增长率超过20.38%。子午线轮胎产量的迅速提高为子午线轮胎成型机销量的扩大创造了条件。

　　然而，不可否认的是，步入2011年以来，国内汽车产销量增速明显下滑，数据显示，今年上半年国产汽车产销量增速比上年同期回落29个百分点。

　　同时，沈阳蓝英的竞争对手赛象科技(002337)在今年8月公布的半年报中也认为，目前世界仍处在后金融危机时期，国际橡机市场恢复较慢，国内市场因受到汽车市场国家补贴政策结束影响，轮胎制造厂家观望气氛较重，存在着橡胶机械产品价格下降，订货周期缩短，订货产品品种不均衡等具体困难。

　　对下半年的经济形势，赛象科技认为，公司将面临宏观经济趋缓、发展速度放慢的整体经济形势，下游轮胎行业还面临着因天然胶涨价形成的成本压力，这些都对橡胶机械市场的发展产生一定影响。

　　新金融记者注意到，今年上半年，赛象科技的业绩并不理想。赛象科技在今年上半年实现营业收入26341.36万元，同比增长仅为1.75%，实现营业利润2095.98万元，同比下降26.62%，实现净利润2455.62万元，同比下降36.11%。

　　目前沈阳蓝英虽然已经成功过会，在其公布靓丽业绩的背后，浮现的却是轮胎行业景气度下降，而公司仍对子午线轮胎成型机大幅扩产，不但新增产能消化存疑，而且与公司欲减少该产品对公司收入影响的策略也是背道而驰。在此情况下，沈阳蓝英上市后的表现如何，仍需打一个大大的问号。