北京旋极高成长依赖农行 募资押注国产大飞机

　　谷东

　　北京旋极信息技术股份有限公司(下称“北京旋极”)能否获得A股首发资格，将在今日见分晓。

　　作为一家从事嵌入式系统的开发、生产、销售和技术服务业务的公司，北京旋极主要致力于提供面向国防军工的嵌入式系统测试产品及技术服务、嵌入式信息安全产品和嵌入式行业智能移动终端产品。

　　而对于近两年出现的业绩高成长，北京旋极2009年以来的最大客户农业银行功不可没。正因为如此，其募集资金用途中，拟继续以3942.08万元用于网上银行客户端安全产品研发及产业化项目。另外，北京旋极最大一笔募资项目“押注”在新一代航空总线产品的研制及产业化项目，即国产大飞机相关项目上。

　　对农行业务“节节高”

　　在招股说明书申报稿对风险的描述中，北京旋极首先提到的就是对农业银行依赖的风险。

　　2008年度、2009年度、2010年度以及2011年1~6月，北京旋极来自农业银行的营业收入占公司当期营业收入的比例分别为0%、36.18%、46.00%和51.44%。

　　自2009年农业银行成为公司大客户后，北京旋极同期归属于母公司所有者的净利润也由2008年的仅416.11万元开始大幅上涨，2009年至今分别达1295.39万元、2685.21万元和2013.64万元。2008年至2010年，北京旋极营业收入复合增长率达76.69%，净利润复合增长率达153.02%。

　　实际上，与大多数拟上市公司一直努力降低大客户营业收入占比不同的是，北京旋极近两年来自农业银行收入的占比却在不断提高。

　　因此，北京旋极也提醒，如果未来农业银行在经营上发生不可预测的不利变化或者对USBKEY采购规模大幅下降，都将对公司的盈利能力产生较大不利的影响。

　　尽管北京旋极也在积极拓展工商银行、建设银行以及其他商业银行的USBKEY产品市场需求，但由于进入USBKEY领域时间较晚，新市场的开拓需要一定的时间，加之其他商业银行的USBKEY普及程度和采购量多数不如农业银行，北京旋极对农业银行一定程度依赖的现状在近期内很难发生重大改变。

　　农行USBKEY招标期限将至

　　据农业银行2011年半年报数据，截至2011年6月末，全行各类电子银行客户总数突破2亿户大关，达2.13亿户，较上年末增长42%。上半年，全行电子渠道交易笔数达94.88亿笔，同比增长46%，电子渠道交易笔数占全行总交易笔数达61.5%，同比提高7.6个百分点。

　　而农行的USBKEY市场需求近年来也一直迅猛增长。据北京旋极在招股书中公布的数据，农行2009年USBKEY总采购量约为520万支，2010年总采购量约为2000万支。农行全系统2010年比2009年整体需求增长284.62%。

　　不过，根据农业银行总行在2009年进行的USBKEY产品供应商招标，共确定了北京旋极等四家供应商，但供应期初定为2009年至2011年末。可见，到了明年，农行能否继续作为北京旋极最大客户尚不确定。而北京旋极也并未在招股书中对此作出解释。

　　实际上，由于农行对USBKEY产品的采购方式有所不同，2009年~2010年北京旋极USBKEY产品在农行的市场占有率已经有所下降。2009年，北京旋极对农行总行的供应量固定为30%，而在2010年，采购方式变为各地分行每年在农行总行确定的中标供应商范围内，进行二次招投标来确定本地分行当年度的USBKEY供应商，竞争变得激烈。

　　因此，北京旋极将未来嵌入式信息安全产品在农行市场占有率的增长寄希望于农行未来对USBKEY升级换代新型产品的需求增长。而其本次募集资金投资项目产品之一就是要满足农行的新兴移动金融服务业务的需要，继续保持并提高公司在农业银行的嵌入式信息安全产品市场占有率。

　　押注大飞机项目

　　尽管针对银行尤其大客户农行的USBKEY产品是支撑北京旋极目前业绩的主力，但北京旋极却将逾40%的募投用途瞄准到了我国正在研制中的商用飞机即大飞机项目上。

　　在北京旋极看来，“新一代航空总线产品的研制及产业化项目”实施，公司可在自主研制成功AFDX航空总线产品的基础上，进行系列化产品开发和产业化建设，形成产品研制、应用开发、批量生产的产业化基地，不仅能满足我国航空航天市场发展的需求，同时有利于公司将其所掌握的具有自主知识产权的先进技术和科技成果转化为生产力，实现产品的批量生产，提高公司盈利能力。

　　但北京旋极也十分清楚，由于大飞机项目技术难度高，涉及的相关技术非常广泛，我国大飞机计划的实施方式具有一定的不确定性。同时，虽然公司的募投项目产品AFDX测试卡已经开始销售，但能否在大飞机项目产业化之后得到批量化的产品订单仍存在较大不确定性。