IPO且行且紧发审尺度骤收

　　经济导报记者 刘翔

　　新官上任，总有些新迹象。11月以来上会的20家公司中，仅有13家通过审核，通过率仅为65%。

　　过会率骤降，是一种巧合，还是在释放“监管层审理趋严”的信号？一时间，“IPO收紧”传闻让各方频频揣度。

　　“证监会在新股发行的审核尺度上明显趋严。”19日，国内最大的私募PE昆吾九鼎的一位投资经理在接受经济导报记者采访时表示，新股发行的脚步不会因为大市低迷而停滞，但是IPO门槛提高、发审尺度收紧却已是不争的事实。

　　监管趋严

　　“IPO收紧”，牵动了太多目光。

　　A股大盘疲弱，迟迟不能走出低谷，许多市场人士将此归咎为新股发行不断。郭树清刚刚履新证监会，IPO过会率就创出新低，不免让人猜测：证监会新班子的工作思路是否有变？

　　导报记者对今年的过会率进行了一番统计。截至目前，过会率低于80%的月份有2月、10月和11月。其中最低的2月份，共有8家公司上会，3家被否，1家被取消审核，过会率50%；10月为77%；11月截至目前，过会率骤降至65%。

　　证监会严控IPO节奏的消息在业界不胫而走。为了平息风波，证监会在14日出面辟谣表示，IPO上会速度并未减缓。被否决的公司都是自身盈利和发展前景存在隐忧，被否属于个案。

　　“IPO上会速度不会减缓，毕竟中国股市的规模相较国内庞大的拟上市公司规模而言，尚不匹配。但发审委逐步加强对拟上市公司的审核力度，却是中国股市成长的必然。”昆吾九鼎上述投资经理指出，股市低迷、拟上市公司问题频繁曝光、企业上市后业绩变脸等问题的显现，让发审制度备受关注，在此背景下发审委强化审核关实属情理之中。

　　事实上，这种严把审核关的迹象在10月份就已初露端倪。导报记者注意到，在国庆节后的首个交易周，共有陕西红旗民爆集团股份有限公司等6家公司IPO闯关，结果有4家被否。在被否的企业中，不乏京客隆、武桥重工等券商十分看好的公司。

　　“折戟”探因

　　导报记者对11月的未过会个例进行梳理后发现，这些未过会企业均存在着明显的硬伤。 以11月2日结伴上会的4家公司为例。淑女屋、广信农化、蔚林化工3家“折戟”，仅成都利君实业一家获批。

　　“‘淑女屋’品牌仅次于几个国外知名女装品牌，受欢迎程度超越Dior、Esprit、Prada、CK、LV等，在国内品牌中位列榜首。”淑女屋在其拟招股说明书中如是表示。未曾想，“过度包装”的拟招股书一经公开，便成为业内的笑柄；同时，其存货率高居不下、毛利率下降也影响了它的过会。

　　广信农化的问题更为明显：一方面资产负债率居高不下，一方面业绩波动过大。该公司财报显示，其2009年主营业务收入骤降四成，净利润降幅更是高达六成，而其2010年的主营业务收入也没有达到2008年的水平。

　　同时上会的蔚林化工，作为一家橡胶助剂生产企业，在申请上市之前便不断被曝出污染问题，同时还被指造假欺骗环保部门。

　　利好股市

　　“在二级市场监督不力的情况下，严把上市关口有利于市场发展。”山东财经大学(筹)证券期货研究所所长、导报特约评论员张延良表示，严格审核不仅可加强对上市公司的质量把关，也有利于贯彻资本市场的“三公”原则，保护投资者的利益。

　　导报记者注意到，近期证券市场的政策趋紧“利好”不断：改革发审制度并警示大盘股发行风险，提升上市公司对股东回报，加强市场诚信和透明度建设……近期证监会新闻通气会上传出的声音，让许多投资者感叹：新官上任的“三把火”烧得好。

　　的确，市场已经有所转变。导报记者注意到，不仅拟IPO公司被否数量增加，新近上会的公司也开始注重向股东分红———在其拟招股说明书中均突出了股利分配的信息，分别承诺以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%至25%。这显然是市场的福音。

　　对于市场对新股密集发行的抵触，张延良认为，股市低迷原因很多，并非只是由于新股密集发行。“宏观经济状况、再融资和大小非减持套现等，都会左右股市的走势。”

　　导报记者注意到，在“唱赞歌”的同时，市场也不乏冷静的声音。“‘三把火’烧过之后，市场将如何演绎才是关键。”针对眼下IPO过会率屡创新低的情况，知名财经评论人士皮海洲表示，从投资者的愿望来看，当然期待证监会新班子能够严把各项审核关。“但过会率下降也暴露出一个问题，那就是现在包装上市的公司增多了，轻而易举就能斩下几个来。由此可见，目前拟上市公司的质量问题确实很多。”

　　2011年(截至11月20日)A股IPO过会率

　　月份 过会率

　　1月 90%

　　2月 57%

　　3月 83%

　　4月 80%

　　5月 81%

　　6月 85%

　　7月 89%

　　8月 80%

　　9月 85%

　　10月 77%

　　11月 65%

　　(制表：刘翔)