张育军：新股发行估值存在偏差

　　⊙记者 刘伟 黄金滔 安仲文

　　上海证券交易所总经理张育军在2日召开的“中国证券投资基金国际论坛”上指出，新股发行估值存在偏差，参与各方天平过于向控股股东和原始股东倾斜，这是资本市场长期“熊长牛短”的一个重要原因。他认为，证券业须注重加强市场机制培育，要坚定不移地加强市场机制约束。

　　张育军在会上表示，有关数据表明新股发行估值过程中存在很多缺陷：在主板上市不到一年的华锐风电首日发行市盈率高达50倍，当前市盈率14倍。市值已经从800多亿元减少到了400多亿元。在中小板上市的海普瑞，首发市盈率近80倍，发行价格148元。在创业板上市的国民技术，发行价高达88元，发行市盈率98倍，170亿元的市值现在只剩下69亿元。此外，新股的破发率最近两年也明显增多。

　　张育军提醒：“这些数据都是来自于新股发行改革之后的数据，这说明在新股发行估值过程中我们的市场运转是有偏差的。”张育军表示，高市盈率带来的恶果不堪设想。新股发行市盈率过高，会导致证券市场进入一个熊途。目前IPO上市首日市盈率与当前市场整体市盈率比较，主板差了近4倍，中小板差了1倍。

　　张育军说，出现这种现象需要反思。一是上市公司、券商、基金公司，以及投资人参与的市场自身怎么估值的？二是各个参与主体的估值怎么样？是否尽责了？为什么大家都失衡地站到原始股东，站到控股股东这边。三是投资人是否自律了？这么高还买，“发行人想卖高价无可厚非，很奇怪的是基金公司80倍的市盈率可以接受，90倍的市盈率可接受、150倍的市盈率可接受，那么高你怎么可接受的？”张育军反问。

　　张育军建议，在这种情况下，加强市场自身的机制培育尤为重要。一是建立严格的市场估值体系。二是市场参与主体归位尽责，诚信是基础。三是要加强市场自身的激励约束与自身建设。