神秘人玩转德联股份股权 招股书揭开资本游戏蛛丝马迹

　　本报记者 苗慧

　　明天，德联股份将接受中国证监会主板发审委的上会审核，能否顺利IPO即将揭晓。然而，除了其客户傍大款集中度过高存在隐忧外，一名神秘自然人股东更是在股权取舍间来去自如，先是“零对价”受让股份，又在两月前低价出让股权，“行踪”十分诡异。   

　　对公司而言，尽管徐氏家族的权威地位毋庸置疑，但一位名为李铁峰的自然人在该公司的特殊地位及变化则显得相当突兀、神秘。资料显示，2008年4月份，德联股份先通过增资引进了广东达信、深圳创新投、上海衡平创投三大机构股东，后通过股权转让引进了李铁峰、朱佩、陈明辉、冯秀苗等15位自然人股东。尽管外部股东进入时间相近，但转让股权时的股价却有天壤之别。  

　　按获受让股权数量与付出成本衡量，上述三名机构股东的入股成本是7.46元/股；李铁峰、朱佩、陈明辉三人则仅用1元即分别受让了占公司总股本0.463%的股份，约等于“零对价”；而冯秀苗等另外12名自然人股东的受让价则分别为2.25元/股、2.05元/股不等。 

　　除了“同股不同权”外，李铁峰一出现就书写了德联股份的“传奇”。资料显示，朱佩与陈明辉是李铁峰的亲戚，上述股份为代持。即李铁峰仅用3元钱，即获得了的公司1.389%的股权。随后的2010年3月，冯秀苗等两名股东以两年前的成本价2.25元/股将所持有的全部股份转让予李铁峰，即李铁峰以132万元获得德联股份2.08%的股权。 

　　此间，李铁峰担任德联股份董事兼董秘。 

　　但是，就在德联股份今年上市进入冲刺阶段时，李铁峰却萌生退意。今年3月，李铁峰因身体原因辞去董秘和董事职务；9月26日，李铁峰以150万元转让100万股给深圳创新投，单价仅1.5元/股。值得关注的是，德联股份的机构股东之一广东达信是李铁峰妻子控股90%、妻弟持股10%的关联企业。如此低价获利的好事，拱手让与他人，不知李铁峰意欲何为。 

　　对于李铁峰的“诡异行踪”，业内人士也表示“看不明白”。该人士猜测，李铁峰入股时尽享优待，却又在上市前低价售予他人，进出之间极有可能在规避什么。

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　　公司存在客户集中隐忧

　　招股资料显示，德联股份的核心产品是防冻液、制动液和动力转向油，是其整车厂客户在该类产品OEM领域的核心供应商，供货量占整车厂客户总采购量的80%以上。德联股份多次将包括一汽大众、上海大众、上海通用(微博)、长安福特(微博)等大牌客户作为自己的优势进行展示。 

　　招股资料显示，2008年、2009年、2010年、2011年1-6月份，来自前十大客户的销售收入分别占公司营业总收入的84.15%、84.64%、84.73%、84.84%。其中，一汽-大众(微博)与上海通用贡献了大部分的业务量。上述报告期内，这两家公司一直是德联股份的前两大客户(详见下表)。其中，一汽-大众所占比重逐年减少，上海通用所占比重逐年增加。对此，上述分析师人士指出，公司的市场主要集中在前两大客户，一旦其中任何一家出现采购计划变化或客户自身经营出现问题，都将对公司的经营出现较大影响。

　　招股资料显示，德联股份是国内车用精细化学品的龙头企业，目前其主导产品包括防冻液、制动液等十一大类产品，控股权一直掌握在徐咸大及其子徐团华、其女徐庆芳三人手中，合计持股量占发行前总股本的85.57%。