资产管理公司券商IPO起锚 东兴净利3连降欲尝鲜

　　晓晴

　　三家资产管理公司(以下简称AMC)旗下证券公司中，最小的“弟弟”东兴证券或要抢先于另外两个“大哥”信达证券和华融证券上市了。

　　在一位资深券商保荐人士看来，东兴证券上市进程之快颇出乎意料。“去年年初，公司内部曾有人表示，因目前排队准备上市的证券公司很多，暂时还没有具体上市计划。”

　　相比之下，另外两家AMC证券公司——信达证券和华融证券成立均较东兴证券早，上市设想也早已有打算，如今却落后一步。

　　5月18日，证监会披露的IPO预备企业情况表明，东兴证券IPO申请正处于初审阶段。其拟登陆上交所上市。

　　不过，记者查阅相关数据发现，东兴证券近年来业绩呈滑坡态势。据审计报告显示，其近三年净利呈连续下滑趋势。2009年至2011年三年间，公司实现归属母公司所有者的净利分别为5.06亿元、5.10亿元、4.41亿元。

　　意在首家AMC上市券商

　　前述资深券商保荐人士表示，东兴证券之所以能在三家AMC系证券公司率先上报IPO申请，主要是其整体盈利能力要强于信达证券和华融证券。

　　资料显示，东兴证券是由我国四大资产管理公司中的中国东方资产管理公司(东方资产)、中国铝业(601600.SH)和上海大盛资产有限公司(大盛资产)于2008年5月发起设立的全国性综合类证券公司。其中，大盛资产是上海市政府下属的国有独资综合性投资控股公司。目前，东兴证券注册地为北京市，注册资本15.04亿元。据中国铝业2011年年报披露，中国铝业对东兴证券的初始投资成本为200万元，持股数量为200万股，占东兴证券的股权比例为0.13%。

　　目前四大国有资产管理中，仅长城资产旗下没有控股证券公司。如今，在三家AMC证券公司的竞争中，东兴证券已领先一个身位，信达证券居中，而华融证券则暂居末位。

　　从经纪业务、投行业务以及自营业务“三驾马车”情况来看，信达证券旗下营业部数量最多，达68家。而东兴证券和华融证券的营业部数量分别为48家和28家。

　　上述三家券商2011年的财务数据显示，尽管信达证券经纪业务收入略占上风，全年实现营业收入、手续费及佣金净收入、代理买卖证券业务净收入分别为12.28亿元、9.78亿元、6.53亿元。

　　同期，东兴证券全年分别实现营业收入11.02亿元。其中，手续费及佣金净收入和代理买卖证券业务净收入分别为8.32亿元和6.31亿元。

　　不过，信达证券的经营成本却要远远高于东兴证券。2011年，信达证券的营业支出高达9.75亿元，而东兴证券全年的营业支出却仅为6.01亿元，较前者少了3.74亿元。

　　同样，在投行业务竞争中，信达证券和东兴证券两家券商2011年分别实现证券承销业务净收入1.09亿元和1.46亿元。

　　此外，从自营业务成绩单来看，东兴证券也略胜一筹，全年实现投资收益1.22亿元，而同期信达证券实现投资收益0.99亿元。

　　由于巨额营业支出吞噬了经营业绩，信达证券2011年全年仅实现净利润2.02亿元，若与东兴证券相比，其净利润差距高达2.39亿元，尚不及后者的一半。

　　而东兴证券上市或赶上好时机。

　　此前，证监会在公布的《关于推进证券公司改革开放，创新发展的思路与措施(征求意见稿)》中提到，“证监会机构部拟于年底前取消证券公司首次公开募股上市审慎性监管标准。”之前券商上市的审慎性规定中，要求申请上市的券商“上一年度经纪业务、承销与保荐业务、资产管理业务等主要业务中，最近两年内至少两项业务水平位于行业中等水平以上或者至少有一项业务收入位于行业前十”。而目前2011年排名尚未出炉，东兴证券有否达到此标准仍未可知。

　　业绩滑坡趋势难挡

　　尽管成立刚满四年的东兴证券已满足了最近三年连续盈利的基本条件，但业绩逐年滑坡的态势却难以阻挡。

　　特别是进入2012年以来，公司经纪业务和投行业务同比均出现大幅下降。据同花顺iFinD统计数据表明，2012年1月至4月，东兴证券实现总成交额分别为(含股权基，不含债券)369.1385亿元、768.1192亿元、866.0846亿元、312.2420亿元。不过，今年4月312.2420亿元的这一成交额更是创下了一年来的新低。

　　包括债券交易在内，今年1月至4月，东兴证券累计实现成交额为3235.8635亿元。在全国券商经纪业务排名中，东兴证券经纪业务排名从去年年末的27名后退到了今年4月末的31名，市场份额占有率也从去年年末0.9447%激降至今年4月末的0.6839%。

　　此外，投行业务今年也迎来了一个欠收年。截至目前，今年IPO业务承销颗粒无收。

　　2011年，东兴证券共承销了4单IPO项目，分别为中小企业板公司亚太科技(002540.SZ)、露笑科技(002617.SZ)、加加食品(002650.SZ)和创业板公司东宝生物(300239.SZ)，分别获得保荐承销收入4650万元、3275万元、7610万元、1530万元，共计17065万元。

　　2011年公司投行业务净收入占营业收入比重一度超过了一成以上，达13.26%。而2009年至2010年两年里，其证券承销业务净收入分别仅为721.60万元和3345.28万元，占营业收入的比重分别仅为0.54%和2.60%。

　　不过，自今年以来，东兴证券投行业务急剧萎缩，仅完成了华盛江泉集团有限公司8亿元公司债券的发行。

　　同时，公司今年IPO项目储备情况也不容乐观。截至5月17日，东兴证券名下仅有两单IPO项目上会，均为创业板拟上市公司平安电气股份有限公司和湖北永祥粮食机械股份有限公司，目前处于初审和意见反馈阶段中。至于主板IPO预备企业名单中，东兴证券旗下则无一公司上榜。