卓越鸿昌冲刺创业板 市场数据不清募投前景不明

　　郑培源

　　继海源机械之后，又一家以砌块生产设备为主营产品的闽企走到资本市场门口。5月23日晚披露的福建省卓越鸿昌建材装备股份有限公司招股书申报稿显示，公司不仅目前业绩成长速度平平无奇，而且在投资者最关心的市场规模和募投项目前景上，公司提供的数据并没能描绘出一个清晰的未来。

　　公司主营业务为环保型砌块自动成型装备和配套设备、配件的研发、生产和销售，以及整体解决方案的设计和一体化服务，具体的产品为砌块生产线。砌块即墙体材料、砖块等建筑材料。因为公司出产的设备可采用粉煤灰、矿山废渣等固体废弃物为原料，故具有环保节能概念。

　　创业板拟上市公司的盈利底线之一为最近两年营收增长率均不低于30%，而绝大多数拟上市公司的指标都大幅超过底线。而卓越鸿昌2009年至2011年营收分别为1.03亿、1.37亿、1.83亿，2010年和2011年营收增长率分别为33.04%、33.57%，只能算是勉强过关。反观与投资者息息相关的利润指标，报告期三年公司利润分别为3814万、4755万、5490万，复合增长率仅19%；净利润为3830万、4146万和4790万，复合增长率更是降至11.8%。可谓业绩成长缓慢。

　　公司业绩成长速度慢或与产品市场空间的狭小有关。公司招股书申报稿对于报告期内主要产品的市场占有率情况以及变化情况语焉不详。称“公司所处砌块自动成型装备行业整体产能、规模、市场容量等数据难以取得”，“公司主要竞争对手的规模、产能数据难以取得，难以进行市场占有率的测算”。这在拟上市公司披露信息中较为罕见。

　　在2010年末上市的同样生产砌块生产设备的上市公司海源机械的招股说明书中，对市场及竞争对手的描述均清晰的多。海源机械称，砌块生产设备氛围液压式、振动式等，该公司所生产的“墙体材料全自动液压压砖机产品”在国内有七家公司可以生产，并对竞争对手分别进行了较为明晰的描述。而对于另一种竞争设备“振动式压砖机”，海源机械招股说明称，“国内生产振动式压砖机的厂商约有200-300 家，其中仅福建泉州地区就多达50 家左右。由于该设备投资规模小，并且在局部地区能够起到替代粘土砖的效果，适合许多小规模工厂的需求和社会禁实限粘的需要。”海源机械招股书称“振动式压砖机”不适用于承重墙以及对抗冻性能要求比较高的北方地区，是一种过渡性产品。

　　而卓越鸿昌招股书申报稿显示，公司生产的正是“振动式”砌块自动成型装备，公司主要的募投项目“年产30 台套全自动环保型砌块自动成型装备建设项目”也正是这一工艺的延续。是否如另一家福建同行业企业所述，“振动式”设备技术含量较低，竞争对手较多，发展空间有限呢？公司没有对市场空间及竞争对手的描述，是否反映了对市场空间缺乏了解和足够的信心呢？公司在募投项目说明中称，“根据企业调研估算，目前国内市场每年将产生20至30 台套全自动砌块生产线的需求”，但这是否有切实的依据尚存疑问。