鼎捷软件净利率远低于同行

　　记者： 阳荻雯

　　近日，鼎捷软件股份有限公司(以下称“鼎捷软件”)在证监会披露了招股书(申报稿)。记者通过梳理招股书发现，鼎捷软件尚存净利率低于同行、子公司贡献主要利润等问题。    本报记者阳荻雯 实习记者彭思思

　　净利率低于同行业

　　鼎捷软件本次拟登陆创业板，发行3000万股，公司主要从事自制ERP软件为核心的企业管理软件的研发、销售、实施及服务。 

　　据招股书披露，报告期内(2009到2011年，下同)鼎捷软件营业收入分别为5.66亿、7.19亿、9.58亿，同期净利润分别为3993万、5200万、9244万，净利润率分别为7.05%、7.23%、9.64%。然而，记者通过对比同行业上市企业净利润率发现，2011年久其软件约为25%，用友软件为13.36%，神州泰岳约为30%，东华软件为16.27%。相比之下，鼎捷软件的净利率明显偏低。 

　　招股书还显示，鼎捷软件及子公司报告期内在册员工分别为2169人、2679人、3372人，公司员工人数过于冗余，盈利能力相近的久其软件2011年在册员工仅为1237人。以此计算，公司人均贡献净利润仅为1.84万、1.94万、2.74万，而同行业单人利润贡献则在10万元左右。同时，鼎捷软件的职工结构也较失衡，2011年营销人员共2148人、占比64%，研发人员721人、占比仅21%；而久其软件技术人员人数为919人、占总人数74.29%，销售人员仅为57人、占比4.61%。同行业其他企业技术研发人员数也均远超营销人员数量。如此庞大的营销队伍势必大幅提高费用支出，招股书显示，2011年鼎捷软件销售费用高达4.24亿，销售费用率44.3%。据2011年报披露，神州泰岳的销售费用仅3466万元，销售费用率约为3.0%；久其软件销售费用仅为1569万元，销售费用率为6.5%。

　　主要利润来自子公司

　　据招股书披露，报告期内公司大陆地区净利润分别为1227万元、885万元、1565万元，分别占总净利润的30.73%、17.02%、16.93%；非大陆地区净利润分别为2766万元、4315万元、7679万元，分别占总净利润的69.27%、82.98%、83.07%，其中主要利润来源于台湾鼎新。 

　　台湾鼎新设立于2007年，维尔京DIGIWIN持有其100%股权。2009年，鼎捷软件全资子公司香港鼎捷收购维尔京DIGIWIN100%的股权，从而间接持有台湾鼎新100%股权。值得注意的是，台湾鼎新是鼎捷软件最初设立时的母公司，2008年台湾鼎新曾于台湾退市，并经过一番资本运作后被子公司鼎捷软件收购。 

　　据招股书披露，报告期内台湾鼎新净利润分别为3582万元、5718万元、9789万元；同期鼎捷软件净利润分别为3993万元、5200万元、9244万元。可以看出，台湾鼎新的盈利比母公司整体业绩还高。

　　大量参股BVI公司

　　招股书显示，鼎捷软件的股权比较分散，单一股东的持股比例均为30%以下，均不满足证监会有关实际控制人标准。值得注意的是，投资人大量参股BVI公司(包括维尔京DCSOFTWARE、维尔京TALENT、维尔京 

　　EQUITY DYNAMIC、维尔京FULL CYCLE等)。BVI是英属维尔京群岛的英文简称，BVI公司是依照当地法律在英属维尔京群岛注册的公司。利用中国对外商投资的优惠政策，注册BVI公司之后，再到中国来投资，这样可以在一定期限之内享受中国的优惠税率，从而达到降低税负的目的，而BVI公司保密程度高，核实出资人一般比较难。此外，报告期内，鼎捷软件与其关联方还存在着大量的关联交易，其中不少都与这些BVI公司有关。