董少鹏：两融标的扩容 股市将告别指数崇拜　　

　　从昨天开始，融资融券的标的证券扩容到285只，包括7只ETF。此次扩容首次把中小盘股纳入，由于这类股票更容易被炒作，此举有助于降低中小盘股的估值水平，平抑市场的大幅波动。证券日报副总编辑董少鹏认为，由于做空机制更丰富和多元，单纯依赖指数上涨获得盈利的时代将结束。

　　要有更多“玩法”

　　融资融券扩容的最直接后果将是，无论个股价格还是大盘指数都更接近真实。通过二级市场来抑制一级市场的泡沫，制度设计大有可为。通过推出ETF等指数化产品的做空机制，给出中小板股票的做空工具，将与股指期货工具一起，让市场“揭示风险，发现价值”的机制链条更加完整。

　　近期扩大两融业务，有市场人士担心会支持做空，董少鹏认为不尽然，即使有利于做空也是结构性的做空，而不是全局性的做空。

　　由于近期市场低迷，管理层每推出一个政策，投资者都要判断是利好还是利空。董少鹏认为，中国股市缺乏自己的定价权，缺乏主心骨。无论过度低迷还是有时候泡沫泛滥，都与“玩法”太少有关。“玩法”多了，价值和风险因素就可以揭示得更充分，多空因素就能够真正按照市场化的规则相互制约。

　　管理者推出这项措施不只是为了短期挤泡沫，根本目的是完善市场机制。投资者也不要期待每一个新举措都是“革命式”的，监管改革还是要循序渐进，按照维护市场稳定健康发展和标本兼治的思路进行。

　　应告别“指数崇拜”

　　在价值发现机制更为完善之后，普通投资者如何应对相关风险呢？董少鹏认为没有秘诀。中小投资者由于研究实力等相对不足，应对风险的最主要的措施就是密切关注主流机构的动向，跟风操作的难度加大了。普通投资者在选择股票的时候会更加谨慎，更加注重中长期投资。

　　中小板股票纳入了融资融券范围，创业板股票纳入也是迟早的事，这会不会放大创业板股票的风险呢？董少鹏认为，不存在这样的逻辑。一是A股市场不管什么板，终归还是具有齐涨齐跌的特点。二是创业板在发行之初确实积累了风险，不过经过两年多洗礼，风险已得到比较充分的释放；目前的风险是结构性的风险。下一步选择创业板股票作为标的证券，会选择那些相对稳健的公司。

　　随着融资融券大扩容，投资者今后就需要看多个指数而非一个指数。上证50指数、300指数都要看，而不能只看综合指数。综合指数早就失真这是大家普遍认识到的。不同的投资者根据各自投资取向和价值判断，可以选择不同的指数去做。

　　随着融资融券业务的扩展，单纯依赖指数上涨获得盈利的时代将结束。就如同宏观经济告别“GDP崇拜时代”一样，资本市场也应该告别“指数崇拜时代”，回归到上市公司是市场基石这一层面上来。如果能够实现这一点，将是股市的历史性转折。 证券日报