天业通联溢价18倍购银亿矿业 不提价格下滑风险

　　每经记者 王砚丹

　　萤石曾经是A股市场最火爆的题材。2010年二季度末开始，萤石价格从每吨1600元起步，到今年二季度末已经逼近3000元大关，接近翻倍。

　　疯狂的萤石矿也点燃了上市公司投资热情。近期，多氟多(002407，收盘价45.29元)宣布收购内蒙古赤峰市敖汉旗一家萤石公司股权，以延伸产业链。而昨日，主营铁路桥梁施工等起重运输设备的天业通联(002459，收盘价17.85元)公布了收购同在敖汉旗的另一家萤石公司——银亿矿业股权细节。

　　受此利好刺激，昨日天业通联早盘一度涨停，收盘时涨幅也接近7%。但是《每日经济新闻》记者发现，下半年氟化工行业景气度已经有所回落，这一次天业通联跨行业收购似乎蕴含着诸多风险，未来到底能否实现较好的投资回报还有待观察。

　　收购矿业公司资不抵债

　　根据天业通联的公告，天业通联收购的这家银亿矿业成立于2006年，目前注册资本660万。天业通联本次收购，将先向银亿矿业原股东以1850万元收购29.13%的股权；然后再向银亿矿业增资1.17亿元，认购其全部新增的1210.87万元注册资本。增资完成后，公司总共以1.35亿元的成本，获得银亿矿业75%股权，另外25%由银亿矿业原股东之一的金献东持有。

　　不过从公告来看，银亿矿业经营并不理想。目前其核心资产包括萤石原矿、一座日处理能力300吨的萤石加工厂，及一套年生产能力1万吨的氢氟酸生产装置。其开采的萤石矿主要用于自己的氢氟酸生产。2009年、2010年，银亿矿业两年分别亏损258.16万元和306.07万元。今年1~5月经营有所好转，不过净利润也只有382.15万元。截至5月底，银亿矿业净资产为-376.4万元。

　　但是就是这样一个资不抵债的公司，评估师给予了大幅溢价。上海众华资产评估有限公司出具的评估报告显示，以5月31日为基准日，银亿矿业股东全部权益评估值为6519万元，评估增值18.32倍。

　　而天业通联也对银亿矿业寄予厚望，提出“力争使银亿矿业在2012年完成对敖汉旗内的所有已有萤石采矿权证的整合，并通过扩产达到年产3万吨氢氟酸的生产能力。”

　　未提示氟产品价格下滑风险

　　天业通联公布的评估报告，并未详细给出收益法的评估假设依据。但是作为周期性行业，氟化工产品一贯价格起伏巨大。业内人士认为，如果对未来良好的盈利预期，建立在行业持续高景气的背景下，那么最终结果或许“很难预料”。

　　事实上，氟化工产业景气度在今年春天达到高点后，目前已有回落趋势。8月中旬以后，受下游制冷剂持续低迷影响，氢氟酸厂家持续下调出厂价格。中秋节后，氢氟酸出厂价普遍跌下每吨10000元大关。根据银河证券9月13日的化工周报显示，上周氢氟酸价格约为9800元/吨，周跌幅高达9.7%。受此影响，萤石价格也下滑至2450元/吨，周跌幅为8.6%。

　　而天业通联在公告中，却没有提及氟化工行业的巨大波动和可能风险。

　　天业通联在公告中表示：“银亿矿业从2010年下半年起随着生产技术的成熟，正式投放氟化氢产品……由于市场潜力巨大，故银亿矿业整体资产的获利能力和未来整体盈利水平是可以被预期。”

　　北京某化工行业分析师对 《每日经济新闻》记者表示，在氟化工产业链中，萤石属于最上端，下一环节就是银亿实业所做的氢氟酸。氢氟酸的下游则是两大制冷剂品种R22和R134a。由于进入淡季，再加上下游需求预期不足，整个氟化工产业链都出现了大幅降温。“在今年上半年氟化工最景气的时候，银亿矿业都没有大幅盈利。未来其实是面临诸多风险的。至少天业通联应该在公告中考虑到这些因素并予以提示。”

　　证代：不清楚价格问题

　　尽管上半年盈利不过三百多万元，银亿矿业原股东依然承诺，今年其净利润将不低于2000万元。但业内人士认为，银亿矿业能否完成这个目标还有待观察。

　　天业通联公告披露，银亿矿业下属的白杖子萤石矿大井子采区在5月10日发生一起一人死亡的安全生产事故，被赤峰市安监局责令停产整改。而直到9月7日，也就是几天前，安监局才同意白杖子萤石矿恢复生产。

　　《每日经济新闻》记者致电天业通联董秘办。公司证券事务代表表示，银亿矿业现股东承诺2011年净利润不低于2000万元，“那么肯定是有把握、认为能够达到才作出的。而银亿矿业的股东权益评估价值则是第三方机构作出的、是代表了公允的立场。”

　　但是记者提到目前氟化工行业的状况，这位证代却表示：“你说的那些氢氟酸价格下降的事情，我不是很清楚。”

　　证代进一步解释道，因为天业通联以前主营是铁路方面的，所以公司上下许多人对化工、矿产等都相对比较陌生。“关于萤石矿这些，我们董事长朱新生先生以前是搞矿产出身，应该懂得多一些。而我们要把银亿矿业做好，可能也会聘请相关专业人士来管理。”