鞍钢股份施财技提振盈利 经营困境暂难改

　　全景网9月27日讯 中国大型钢铁企业鞍钢股份周一发布了一份变更会计估计的公告，以缓解企业巨大的折旧压力。尽管这有望让利润迅速增加，但无法改变企业在经营上的困境。

　　公司决定从今年7月起调整固定资产折旧年限，其中主要是房屋及建筑物的折旧年限增加10年，机械设备的折旧年限增加5年。公告指出，由于近年来公司不断扩大对固定资产的投资力度，提高了设备性能及生产用房屋建筑物的使用寿命，因此新的估计更为合理。

　　考虑到公司此前的折旧率高于宝钢等同类企业，这样的调整似乎有一定的合理性。但由于管理层的操作空间很大，且具有调节利润的嫌疑，调整折旧假设一直被关注财务的投资者视为一种敏感讯号。此外，现金流量表显示公司的固定资产投资在07年达到182亿元的高峰后，已经连续4年下降，去年资本支出仅为49亿元。似乎并不符合公告中“近年来公司不断扩大对固定资产的投资力度”的说法。

　　事实上，折旧额不断上升造成的利润压力可能是更为现实的理由。过去三年由于固定资产不断增加，公司的折旧额增长了近五成，去年就达到70亿元，接近税前利润的3倍。

　　钢铁行业是典型的重资产行业，上半年末公司固定资产占总资产的比例就超过一半，因此折旧年限的调整对利润的影响非常大。公司表示，预计本次调整将令公司今年固定资产折旧额减少10亿元，净利润增加7.8亿元。而公司上半年的净利润也仅为2.2亿元。

　　虽然利润有望大增，但除了会计数字的调整外，公司实质上并没有得到或者失去什么，而行业目前的经营困境也难以改变。今年以来，进口铁矿石价格升幅达到15%，运费升幅也近一成。因此处于三年以来高位的钢价不仅没能提振盈利，反而抑制了需求，每吨钢铁的盈利已经接近08年金融危机时的底部。

　　上海证券的研报分析就认为，全球过量货币投放造成原材料价格大涨、钢材产能释放造成钢材轧制加工费下降，钢铁行业目前处于景气振荡回落的阶段。真正的严冬尚未到来，目前钢铁行业上市公司不具备长期投资价值。

　　按资产计，鞍钢股份是中国第三大上市钢企，其A股股价今年以来下跌超过三成。(全景网/成亮)