2011年三家上市公司发债受阻内幕

　　姚伟

　　在公司债的“绿色通道”面前，有三家上市公司无疑是失意者。

　　Wind资讯显示，2011年1月11日，珠海港(000507.SZ)发行“不超过5亿元”的申请获证监会发审委审核通过，在此之后，陆续有79家上市公司发行公司债的申请获发审委核准。

　　但有三家A股上市公司非常不幸，它们的发债申请遭到证监会发审委的无情否决，它们分别是广济药业(000952.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)以及诚志股份(000990.SZ)。

　　广济药业是2011年“公司债遭否”第一单。2011年5月31日，广济药业发行3亿元公司债的申请遭到发委审否决。

　　2011年10月21日，一位接近广济药业的权威人员告诉本报记者，“证监会发审委否决广济药业的原因主要有两个，一是广济药业公司债的担保比较弱，不能有效增加公司债的信用评级，二是广济药业2008年—2010年的业绩出现明显持续下滑。”

　　抚顺特钢：环保问题成拦路虎

　　2011年8月10日，抚顺特钢获悉，公司申请发行公司债未获证监会发委审审核通过。

　　这令抚顺特钢备感沮丧。公开资料显示，抚顺特钢发行公司债可以追溯至2011年4月29日，当时，抚顺特钢董事会通过决议，准备发行“规模不超过5亿元，期限不超过10年”的公司债，5月25日，发行公司债的议案顺利获股东大会审议通过。

　　稍后的2011年7月24日，抚顺特钢曾经对公司债的发债规模进行微调，即由“不超过5亿元”下调至“不超过4亿元”。

　　最终，抚顺特钢等来的是公司债被否的结果。当时，市场上流传的说法是，因上市公司第一大股东特钢集团准备从二股东手中接过抚顺特钢股权，上市公司存在重大资产重组的预期，或许是重组与融资不能同时进行，因而抚顺特钢的公司债被监管部门否决。

　　但事实却并非如此。一位接近抚顺特钢的人士告诉本报记者，抚顺特钢公司债被否的主要原因是环保，因为公司存在“向外排放的焦油渣没有达到排放标准”的情况。

　　本报记者注意到，抚顺市环保局2011年8月15日曾向抚顺市望花区政府去函，部署查处8家非法使用焦油渣企业的工作方案，而抚顺特钢的注册地即在望花区。不过，抚顺市环保局列出的8家违法公司名单当中并没有出现抚顺特钢抑或抚顺特钢旗下企业。

　　诚志股份：收益难保利息支出

　　跟广济药业和抚顺特钢同病命相怜的还有诚志股份。2011年9月19日，在发审委的会议上，诚志股份的公司债申请同样遭到否决。

　　当日历回转到2011年5月12日时，诚志股份董事会审议通过了发行“不超过5亿元，期限不超过5年”的公司债，该议案于6月4日提交股东大会审议通过。

　　据一位接近诚志股份的人士透露，当5月份诚志股份筹谋公司债的时候，当时公司债的利率只有5.8%左右，但没有想到“公司债利率会上升得如此之快”，待诚志股份公司债过会时，公司债的利率已经蹿升至6.8%以上，有一些甚至达到了7%以上的高位。

　　“证监会发审委认为，诚志股份2010年的净利润仅为2153万元，若发行4.5亿元公司债，光利息支出就接近3000多万元，显然不能保证利息的支付。而这是诚志股份公司债被否的根本原因。”上述接近诚志股份的人士说道。

　　本报记者注意到，《公司债发行试点办法》规定了公司债的门槛之一便是“最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息”，但在实际发债过程当中，上市公司最近三个会计年度实现的年均可分配利润通常会在公司债券一年利息的1.5倍以上。

　　显然，诚志股份2008年—2010年的年均可分配利润达不到4.5亿元公司债一年利息的1.5倍以上。

　　但上述接近诚志股份的人士表示，诚志股份发行公司债虽然被否，但上市公司并不存在所谓的硬伤，即如果诚志股份在今后一段时间内下调发债规模重启公司债的发行，预计获得监管部门审核通过的可能性“非常大”。