国瓷股份风险重重 涉及环保“标准”问题

　　据融资中国记者研究发现，国瓷股份招股说明书(申报稿)中关于废水、废气处理问题与国家相关部门规定有出入。

　　10月21日山东国瓷功能材料股份有限公司(以下简称国瓷股份)首发申请获得发审会通过，即将登陆深交所创业板。虽然国瓷股份以行业领先地位、较高的技术壁垒等优势吸引了众多投资者的目光，但其背后的问题也不容忽视。

　　环保“标准”疑云

　　据融资中国记者研究发现，国瓷股份招股说明书(申报稿)中关于废水、废气处理问题与国家相关部门规定有出入。

　　公司主营业务为MLCC电子陶瓷材料的生产和销售，公司生产的产品属于电子信息材料行业，部分生产工艺属于精细化工，生产过程中伴随废水、粉尘、废气、固体废物及噪音污染。

　　招股说明书显示，国瓷股份对“环境保护”中废水问题公布信息如下：“公司在生产过程中会产生含钛酸钡固体悬浮物的废水。公司的工业废水经厂区污水处理设施处置后必须达到《污水排入城市下水道水质标准》(CJ3082-1999)、《山东省半岛流域水污染综合排放标准》(DB37/676-2007)表2 二级标准及东营开发区污水处理厂进水水质要求后，集中排入城市污水处理厂”。

　　据记者了解，公司上述的《污水排入城市下水道水质标准》(CJ3082-1999)已被新标准所代替。

　　住建部于2010年7月公告的第713号文件中称，批准《污水排入城镇下水道水质标准》为城镇建设行业产品标准，编号为CJ343-2010，自2011年1月1日起实施。原《污水排入城市下水道水质标准》CJ3082-1999同时废止。

　　在天津市相关政府部门网站的资料中显示，“新标准”是在“旧标准”的基础上做出的重新修订，其中在标准名称、项目名称、项目数量、标准、等级等方面都有较大调整。

　　在调查时记者了解到，《污水排入城镇下水道水质标准》由国家建设部发布，属于城建标准，不是环保标准。环保部门进行监测时，该标准仅作参考。国瓷股份应按照规定执行由环境保护部2010年10月1日实施的《陶瓷工业污染物排放标准》(GB25464—2010)。

　　同时，公司目前对废气处理执行的《大气污染物综合排放标准》(GB16297-1996)于2010年10月1日作废，由《陶瓷工业污染物排放标准》(GB25464—2010)所代替。

　　在公司招股说明书风险因素中指出，“公司一直重视对环境的保护，严格遵循国家及地方的环保法律法规”。

　　既然公司高度重视环境问题，为何在废水处理上执行国家住建部的“旧标准”，不是“新标准”，更不是环境保护部的《陶瓷工业污染物排放标准》？为何在废气处理中执行环境保护部已经废除的《大气污染物综合排放标准》？

　　如此自相矛盾的事实让人惊讶不已，对此，记者带着诸多问题数次致电国瓷股份公司董秘办公室电话，均无人接听。

　　拟建项目投产后万吨废水或将不符合处理标准

　　据悉，公司计划募集资金用于投资年产1500 吨多层陶瓷电容器用粉体项目，计划投资金额达1.3亿元。拟建项目产生的废水主要是在生产过程中产生的含有电子陶瓷材料粉体(主要是钙钛矿系物质)固体悬浮物的废水，污水量为每天60 立方米。

　　若按照一年240个工作日计算，新项目建成后，每年产生的近1.5万顿废水经处理后进入东营河。就公司目前状况来看，此1.5万吨废水究竟按照何种标准处理还是未知数，存在一定的环境污染隐患。

　　据了解，公司生产原料、辅料中的四氯化钛、八水氢氧化钡、液氨均属于国家规定的“危险化学品”范畴。

　　废气和固体废弃物的污染情况公司没有具体披露，相关污染物排放不详，所以无法计算。

　　招股说明书中显示，报告期内，本公司的环保支出共计216.36 万元。显然，环保方面支出与公司在建项目、拟建项目金额相比少的可怜。

　　主要客户较集中的风险

　　公开资料显示，报告期内公司的客户较为集中，前五大客户销售额占公司销售总额的比例分别为87.95%、88.90%、80.54%及83.68%；2008 年至2010 年，风华高科均为本公司的第一大客户，2011 年，该公司为本公司的第二大客户，报告期内本公司对其销售额占销售总额比例分别为34.73%、41.73%、30.67%及22.65%。

　　招股说明书指出，由于公司的客户相对集中，若出现一个或多个客户突然与公司解约，或发生不可预见情况导致其对本公司产品的需求量大幅降低，则可能给公司销售带来不利影响。

　　报表中可以看出，2011 年上半年，公司对韩国三星电机的销售大幅增长，三星电机的销售收入占当期公司销售总收入的37.19%、占公司国外销售收入的58.94%。三星电机超越风华高科成为公司第一大客户。而公司对三星电机销售的产品均为加工度较低的配方粉产品，该产品销售价格较低，且成本结构中原材料的占比较高。

　　同时，公司单位产品价格逐年下降，2008-2011年1-6月，各个报告期内价格分别为为130.40 元/千克、120.69 元/千克、96.67 元/千克及82.52 元/千克，期末价格为期初价格的63.28%，对毛利润造成一定程度的降低。

　　股权过于分散

　　据悉，公司并无实际控制人，股权结构过于分散，公司第一大股东盈泰石油持股比例25.84%，宝丽佳、北京通达、东营奥远、东营智汇、青岛朗固德、中科宏易(香港)分别持有股份比例为20%、15.46%、14.79%、13.04%、5.87%、5%。

　　风险因素中指出，在股权分散的前提下，若公司的内部控制不完善、治理结构不健全，则可能无法对公司进行有效的管理和控制。

　　另一方面，若公司未来股权结构不稳定或发生重大变化，例如股东间通过股权转让或其它协议安排使控制权趋于集中、或更加趋于分散，也可能对公司的日常经营管理造成不利影响。

　　值得注意的是，公司9月9日发布公开声明称，“所有股东均承诺独自行使权利，从来以及未来也不会签署一致行动协议。”

　　国瓷股份在欢呼声中过会，但环保方面存在的隐忧不可忽视。金融市场信息高度不对称，投资者面对股权分散、主要客户集中等已知的风险能自主选择投资与否，但面对环保方面等未知风险只能以弱者角色为大股东买单。