开元投资关联收购遭质疑 多元化业务被指炒作
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-25 04:00 来源: 证券日报
中国资本证券网 关欣
因筹划重大事项于11月15日停牌的开元投资(000516.SZ)于11月24日复牌。
开元投资公告称，11月21日，公司拟以2.97亿元受让申华控股、银凯医疗分别持有的西安高新医院有限公司(以下简称“高新医院”)股权。此次交易完成后，高新医院成为开元投资全资子公司。
但有投资者致电中国资本证券网，对开元投资采用评估中较高价格收购实际控制人旗下资产提出质疑。
11月24日，开元投资报收于5.50元/股，对比10月24日开盘价4.45元/股，期间累计上涨23.60%。而当天开元投资放出巨量，成交102万手，成交额5.75亿元，换手率达到14.31%。
虽然开元投资在公告中做出了业绩承诺、并对未来发展充满信心，但投资者仍怀疑有人利用该投资在二级市场上进行炒作，表示今日消息公布之日或许就是庄家套现之时。
资产评估方法选择遭质疑
开元投资公告表示，此次收购以2011年10月31日为评估基准日，采用资产基础法和收益法进行评估，评估值分别为2.85亿元、3.19亿元。最终，采用收益法评估值3.19亿元作为本次交易的定价基础。后经交易双方充分协商，确定交易价格为2.97亿元，较账面净资产增值8334万元，溢价率39.01%。
由于股权转让方申华控股、银凯医疗和开元投资从属于同一实际控制人刘建申，因此，此次交易构成关联交易。
11月24日，有投资者致电中国资本证券网，对于开元投资采用2.97亿元的较高价格收购实际控制人旗下资产表示质疑，对公告中给出的解释并不认可。
对此，一位投行人士表示，资产评估一般会采用两种以上的方法，然后比较哪种更接近于市场，哪种更加公允。但考虑到上市公司广大投资者的利益，在出售资产时，上市公司应当选择评估价值偏高的方法；而在购买资产时，一般应选择评估价值偏低的方法。在面对向关联方购买或出售资产的时候，上市公司更应当考虑广大投资者的利益。
多元化业务或拖累整体估值
据资料，高新医院是一家民营三级甲等医院。2009年、2010年以及2011年1-10月，高新医院总资产分别为8.09亿元、6.12亿元、5.52亿元，营业收入分别为2.28亿元、2.89亿元、2.65亿元，实现净利润分别为408万元、-4965万元、1487万元。
公告同时解释，2010年因计提固定资产减值和无形资产减值共损失5816万元，属于偶发性资产处置，剔除上述减值损失，高新医院实现净利润为851万元。
同时，高新医院预计在未来3年将分别实现净利润不低于2084万元、3167万元、4218万元，另外，未来五年预计可实现年均5000多万元的经营性现金流量。
虽然开元投资在公告中做出了业绩承诺、并对未来发展充满信心，但投资者对于公司此次收购仍存在疑虑，甚至怀疑有人利用该投资在二级市场上进行炒作，表示今日消息公布之日或许就是庄家套现之时。
虽然公司对这家民办营利性医院的业绩期盼很高，但有分析人士表示，医院盈利与否与营利还是非营利没有直接关系，只是营利性医院可将利润用于股东分红，而非营利性医院只能将利润用于医院的发展，并不是说营利性医院就一定会盈利。
光大证券分析师唐佳睿在研报中表示，通过此次收购，开元投资可以迅速进入同属大消费行业的医疗领域，未来发展空间巨大。但开元投资一直是以百货零售为重心，从未涉足医疗事业，未来医院业务不会与公司现有的主营业务产生协同效应，多元化业务将拖累目前公司的整体估值下移。
11月24日，开元投资股价最高达到5.79元/股，报收于5.50元/股，对比10月24日开盘价4.45元/股，期间分别上涨30.11%、23.60%。对比深成指，一个月涨幅仅2.38%。而开元投资的股票也在11月24日当天放出巨量，成交102万手，成交额5.75亿元，换手率达到14.31%。