华天酒店陷虚假信披风波 负债扩张引爆财务风险

　　■本报记者 何文英

　　今年注定是华天酒店的多事之秋。继媒体爆出公司涉嫌违规给子公司提供财务资助之后，12月6日，华天酒店再陷虚假信息披露风波。为此，昨日早市公司被迫临时停牌。

　　资产尚在挂牌

　　据媒体报道，华天酒店挂牌项目湖南华天之星酒店管理有限公司100%股权转让项目截止12月5日仍处于挂牌期。然而，公司早已在半年报中便将该笔仍待字闺中的资产处置确认为5398万元的投资收益。

　　半年报显示，今年1-6月公司实现净利润9690万元，同比增长19%。基本每股收益0.135元/股，同比下降8%。其中非经常损益项目中，华天之星股权转让收益5398万元赫然在列。

　　若非得益于该笔虚构投资收益，公司实际净利润应为4292万元，同比大幅下降47%。基本每股收益实为0.06元/股，同比下滑幅度扩大至59%。

　　同时，该笔错误的会计收入一直顺延至华天酒店的三季报。公司三季报显示，前三季实现净利润1.27亿元，同比增长14%；基本每股收益为0.178元/股，同比下降12%。

　　然而，剔除上述虚拟的华天之星股权转让收益，实际财务数据应为公司前三季净利润为7394万元，同比下降34%；基本每股收益则为0.103元/股，同比下降48%。

　　资料显示，在华天酒店三季报出炉之后，先后有方正证券、中信建投以及天相顾投三家评级机构对公司出具了调研报告，并均给予增持评级。

　　三家机构根据华天酒店的财务报表均预测2011年公司基本每股收益为0.25元左右，市盈率估值在20倍左右。以此计算，公司的合理价格为5元左右。

　　截至12月5日收盘价，华天酒店报收于4.86元，与合理估价相差无几。然而，若按照修正后的财务数据来计算，2011年公司的基本每股收益将缩水近5成，即意味着公司的合理估价仅在2.5元左右。

　　法律界人士指出，上市公司涉嫌财务数据造假给投资者带来重大损失的，应当依法承担赔偿责任。

　　资金链紧绷仍举债

　　在华天酒店涉嫌虚假信披的背后，公司负债扩张投资房地产业务或带来更大的财务风险。

　　最新财务报表显示，华天酒店目前货币资金仅1.76亿元，短期借款3.7亿元，长期借款为15.59亿元，资产负债率高达65%。公司前三季度财务费用总额为9527万元，同比增长21%。

　　此外，为保障各项目的顺利进行，华天酒店为子公司担保的总额已高达10亿元，实际担保总额占公司净资产的比例为68%，已然大幅超出了上市公司提供担保的安全财务边际。

　　分析人士指出，华天酒店负债高企资金链告急皆因公司博傻房地产业务所致。

　　半年报显示，华天酒店房地产业务营收为1.6亿元，同比大幅增长216%，但是该部分收入主要是公司内部员工福利房华天苑的销售金额所贡献，因此毛利率仅15%。

　　然而，在已开发项目的虚假繁荣背后，华天酒店仍执迷不悟的举债投资。

　　资料显示，华天酒店目前正在筹划的房地产项目主要有湖南宁乡灰汤温泉中部华天城项目和张家界华天城项目。据悉，公司除了计划投资40亿元建设灰汤温泉项目以及20亿元投资张家界华天城之外，还计划15亿元投资邵阳华天城。

　　方正证券分析师陈光尧认为，公司房地产业务今年毛利率下滑可能拖累整体业绩表现，同时，灰汤温泉项目以及中部华天城二期建设将给公司带来不少资金压力。