9上市公司高管薪酬超千万 专家称与绩效不匹配

　　专家指出，垄断公司高利润非高管贡献，高管高薪酬不合理

　　■本报记者 李春莲

　　12月11日，北京师范大学(微博)发布“中国上市公司高管薪酬指数报告(2011)”(以下简称报告)称，2010年1725家上市公司中，高管薪酬最高的前十家上市公司，有九家属于激励过度。其中，高管薪酬最高的是浙江龙盛，为7450.90万元；金螳螂高管的平均年薪为4423.81万元；盾安环境高管平均年薪3825.85万元；伟星股份高管平均年薪为1898.95万元；泛海建设高管平均年薪为1665.93万元；报喜鸟(微博)高管平均年薪为1642.73万元；远光软件高管平均年薪为1503.76万元。

　　“吃进去的是草，挤出来的是奶。”普通白领们常常用此调侃自己对所在企业的付出与回报不成正比。但是，被认为最赚钱的高管董事们则一直笼罩着亮丽的光环，他们的薪酬一直为外界所艳羡，处在金字塔的最顶端。这一群人所创造的价值，是否配得上如此高昂的薪水？他们的付出与回报是否成正比？

　　股票和期权计算在内

　　超千万天价薪酬被指激励过度

　　根据伟星股份2010年年报，12位从上市公司领取报酬的高管平均薪酬为41.47万元。

　　而北京师范大学发布的中国上市公司高管薪酬指数报告则称，伟星股份高管平均年薪为1898.95万元。

　　二者差距之大，难免有点让人不得其解。

　　金融机构高管的高年薪不足为奇。据记者统计，2010年全部上市公司年度总报酬额达84.43亿元，比2009年的61.42亿元有所增加。广发证券(微博)、民生银行和中国平安(微博)三家金融机构包揽了高管薪酬总收入的冠亚季军，分别为7209万元、6828万元和6820万元。

　　但是，与金融机构动辄上百亿的净利润相比，伟星股份的高管何以有如此高的年薪？

　　伟星股份的年报显示，2010年公司净利润为2.6亿元，同比增长48.47%，而公司董事、监事和高级管理人员合计在公司领取报酬497.69万元，与上年同比增长24.34%，低于净利润的增长幅度。

　　同样，报喜鸟2010年的净利润为2.4亿元，高管平均薪酬为26.6万元。远光软件2010年的净利润为2亿元，高管平均年薪为28.2万元。

　　而根据北京师范大学的报告，报喜鸟高管的平均年薪为1642.73万元，远光软件高管的平均年薪为1503.76万元，都属于过度激励。

　　有上市公司工作人员回应《证券日报(微博)》记者称，对此数据表示质疑。

　　“这个数据少两个零还差不多。”报喜鸟董秘方小波对该数据也颇为诧异。

　　北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任高明华告诉《证券日报》记者，报告选取的是各个公司里薪酬最高的前三位高管的平均值。其中高管所拥有股票和期权也被计算在内。

　　他还表示，按照统计学的四分之一分位法，最高的前1/4属于激励过度，最后的四分之一属于激励不足，中间50%是适度的。高管薪酬指数不是越高越好，也不是越低越好，而是数值越居中的越好，表明激励与绩效是匹配的，而两头的数据表明激励与绩效偏离较大，薪酬制度是低效率的。

　　“上市公司如果绩效很低，但是高管薪酬过高，则说明激励过度。”他说。

　　此外，研究显示，在纳入样本统计的2010年的59家创业板上市公司中，仅有1家属于激励不足，14家公司属于激励适中，44家公司则属于激励过度，激励过度的上市公司占创业板样本的74.58%。

　　垄断公司高利润非高管贡献

　　高管高薪酬被指不合理

　　报告显示，2007-2010年中石油高管人均薪酬分别是96.29万、89.23万、86.18万和110.22万，同时企业的实际营业利润率为8.90%、7.46%、-7.38%和2.50%。

　　鉴于公司的实际业绩，中石油高管薪酬存在严重的激励过度。

　　据了解，2007年到2010年，中石油能以超低价格租到工业用地，使中石油仅以20亿元得到11.45亿平方米土地使用权；由于石油企业对国家有很强的谈判能力，使得中石油产品价格远远高于世界其他国家的价格水平，由于差别化的贷款利率，使中石油能够以低于市场贷款利率的成本进行融资。除此之外，中石油还连续4年获得政府的高额补贴。

　　值得注意的是，由于国家征收资源税力度不够，使中石油以较低成本获得原油和天然气。

　　报告认为，这些因素使得扣除垄断优势后，中石油的实际企业业绩(营业利润)大幅降低。

　　此外，国家发改委刚刚宣布自今年11月1日起在全国范围内实施原油、天然气资源税改革，按销售额的5%-10%征收资源税。

　　对此，有专家表示，国内大型油企资源税缴纳额将提高300亿元左右。

　　但是，据媒体报道，石油暴利税起征点将上调。上调思路是，一种是将目前40美元/桶的起征点提高至50美元/桶，一种是提高至55美元/桶。

　　分析认为，暴利税提高将基本抵消资源税的影响。

　　如此以来，中石油的该垄断优势还将继续存在。

　　“垄断公司的利润在很大程度上是由于垄断优势带来的，不是高管的能力带来的。”高明华指出，如此来看，公司实际绩效很低，但是激励却过高。

　　报告还称，国有绝对控股公司(尤其是国有垄断上市公司)的高收入并非完全是高管的贡献，更多地来自国家赋予的垄断优势；应以“高管贡献”作为评价国有垄断上市公司高管薪酬契约合理性的标准；国有垄断上市公司获得的垄断优势越多，高管贡献与高管薪酬的匹配度越低，薪酬契约越不合理。