凯迪电力收购大股东生物发电资产 投资能力存疑

　　杨佼

　　凯迪电力(000939.SZ)今日公告，公司拟以9618万元收购控股股东凯迪控股持有的五河县凯迪绿色能源开发有限公司(下称“五河凯迪”)及桐城市凯迪绿色能源开发有限公司(下称“桐城凯迪”)51%的股权。2011年12月30日，凯迪电力已发布停牌公告。

　　凯迪电力此举是对其早前计划的延续。凯迪电力大股东凯迪控股手中生物质发电项目储备多达260余个。自2009年涉足生物发电以来，凯迪电力收购了26个此类项目，已投产的仅有5个。在2010年年报中，凯迪电力明确表示，将把公司工作重点转移到生物质发电上。

　　转向生物质发电

　　公告显示，桐城凯迪2011年1~9月营业收入为7389.27万元，净利润为113万元，五河凯迪为7562万元，净利润则为725万元。上述两家电厂已在联合国注册成功，预计今年就可分别获得CDM收益1000万元。

　　在2010年年报中，凯迪电力表示，2011年公司的工作重心将转移到生物质发电厂项目上来。资料显示，去年以来，凯迪电力将全年担保额度均投向了从事生物质发电子公司。在对转让东湖高新股权收益、大股东减持套现的公告中，凯迪电力均表示，上述资金将用于生物质发电产业。

　　凯迪电力主营业务包括电建项目总包、生物质发电、原煤开采及销售、环保发电等。2011年1~6月，公司实现营业收入13.80亿元，净利润6.06亿，报告期营业收入实际较上年同期增长率为22.86%。其中，原煤销售收入占比为38.34%，脱硫及电建承包项目收入35.70%，生物质发电收入为8.89%。

　　虽然在主营业务占比中仍属于配角，但生物质发电却是凯迪电力近年来发力的重点。在首度涉足生物质发电的2009年11月，凯迪电力一口气收购9个生物质能发电厂。此后又于2010年再次收购了14个生物质电厂。数据显示，截至2011年6月30日，凯迪电力共耗资55.6亿投资了26个生物质发电厂。

　　凯迪电力董事长陈义龙曾在接受媒体采访时宣称，未来5年在全国17个省建250个生物质发电厂。2015年，凯迪生物质发电收入将突破600亿元。2020年销售额将达3000亿元。

　　此次收购凯迪控股生物质发电资产，是否在延续上述计划？昨日，《第一财经日报》记者致电凯迪电力董秘陈玲，但其电话无人接听。

　　资金饥渴

　　按照陈义龙的说法，《可再生能源中长期发展规划》显示，2020年全国生物发电的总发电量达到3000万千瓦，占全国总发电量的3%。

　　以目前0.75元/千瓦时的价格计算，其2020年的销售收入将超过全行业最多2000多亿元的销售收入。

　　这意味着，其2015年600亿元的销售收入，至少要实现800亿千瓦时的年发电量。但资料显示，目前仅有宿迁、望江、祁东、万载等5个项目投产，去年1~6月累计发电23162万千瓦时，实现收入1.2亿元，净利润1225.95万元，仅完成了其预期目标的2.5%左右。

　　按陈义龙此前说法：一个电厂投资额约为2.5亿元，凯迪电力要建200多个电厂，总投资将多达500余亿元。然而，凯迪电力是否有能力完成规模如此之大的投资，却是一个疑问。而面对疑问，凯迪电力此后公告澄清，上述目标乃是大股东凯迪控股的计划。

　　有迹象显示，凯迪电力在极力将资金向生物质发电收拢。但对凯迪电力庞大的投资规模来说，无疑是杯水车薪。凯迪电力还试图通过定向增发募集资金18亿元，用于投资7个生物质发电项目。但这一增发案最终被证监会否决。

　　2011年半年报显示，其主营业务脱硫及电建承包、原煤销售的利润率分别达到27.08%、44.36%，而生物质发电仅为19.53%。凯迪电力为何要转向利润偏低的生物质发电，委实令人不解。